Trump上台對美股有何影响？美股离奇暴涨，大回调將至？还能入場吗？

為什么大選結束后，美股会迎来如此激烈的上涨呢？这样的涨幅真的合理吗？

这里美投君给大家看一張圖。这是两个月前，我给大家做大選前瞻时，做的一張总結表格。可以看到，在四种大選結果中，特朗普和共和黨横掃的情况是對于股市最有利的，而这正是我们现在看到的情况。在4个選项中，選到了最優解，外加靴子落地，不确定性消除，股市自然就開启了大涨模式，这其實并不令人意外。

那么美股一周内暴涨了这么多，未来还能否持续呢？是否会有回调風险呢？

對于本次市場的具体情况我们暂且按下不表，我们不妨先从歷史中去找寻一些答案。下圖是2016年和2024年，两次特朗普当選时，各项金融資產的表现。可以看到，16年大選后，美股和今天一样，也經歷了一波快速上涨，各项金融資產的表现也都基本雷同。而值得注意的是，这样的上涨趋势，并未在第一周大涨后，就徹底結束了，而是一直延续到了2017年。

这張圖则是大選年歷史波动率的表现。圖中黑线是96年以来，歷次大選年的平均波动率表现，红线则是今年的波动率表现。可以看到，歷史上，歷次選舉后，波动率下行都会持续一段时间，而现在美股的波动率还在阶段性的高点。根据歷史經验来看，未来短期内，美股波动率还有进一步下降的空间。而我们知道，波动率的下降往往伴随着股价的提升。这又是一个比較积极的訊號。

其實出现这种情况也是有原因的。因為大選后，政策的不确定性会顯著下降。很多在大選前觀望的資金会在大選后逐步入場，而觀望的企業也会在大選后慢慢開始開展專案。另外，从大選結束到总統真正入住白宮，还有大概两个多月的时间，在这样的政策真空期中，往往也是投資者最喜歡看到的環境。鑑于所有这些原因，大選后的美股表现，普遍来講都会出现持续的上涨。

說到这兒，我想肯定有看官会质疑了，歷史真的会简单重复吗？当然不会，老觀眾都了解，美投君肯定不会仅仅拿歷史規律来分析股市。我们还得因地制宜，結合本次大選后實際的情况，来看看未来美股会如何發展？

說来也巧，前不久，我们刚刚聊完中国A股，那邊才刚刚經歷了一波政策驱动型大涨。这不，紧接着，大洋彼岸的美国，也来了一波政策型上涨！（大選落幕帶来的股市大涨核心邏輯也是一种政策驱动）只不过，这两者的背景天差地别，一个是长期阴跌后的突然爆發，另一个则是长期牛市中的，新一波高潮。但不管区别如何，殊途同歸，在政策市中，搞清楚政策的影响，都是我们投資者的重中之重。

所以一上来，我们有必要来全面解讀一下，特朗普的政策具体都有怎样的影响？我们会从，美国經濟，美联儲降息的政策，以及美股本身，这三个方面来分别討論。了解完政策影响后，我们再回到開頭提出的那些問题当中，答案就一目了然了。

首先，我们先看經濟影响，这是当前投資美股最重要的事。如果你仔細觀察过去一年的美股你就会發现，不管是4月的回调，还是8,9月的两次回调，原因都只有一个，那就是對于經濟的担忧。那么很顯然，搞懂特朗普政策對于經濟的影响對于我们投資者来說至關重要。

特朗普政策對于美国經濟的影响比較复雜，但是单从短期来看，影响是非常积极的。至于复雜的部分，我们后面还会谈到。我们就先来看短期的影响。

首先，最重要的一项政策就是減税。特朗普將给美国国内的企業税从21%降到15%。这對于美国公司的盈利提升是立竿見影的。根据不同的第三方机构预计，特朗普的这次減税能够帶来4%到6%的EPS提升。

另外，监管上的放松也是對經濟的一大促进。美国政府對于企業的监管可以說是事無巨細，馬斯克就曾吐槽說，SpaceX的火箭遲遲無法發射，就跟美国政府無理的监管有很大關系。

当然，對于SpaceX的监管放松并非是關键，關键还是對于金融的监管放松。金融系統作為經濟的血液循環，它的松绑，不仅能够促进銀行業本身的發展，更是能盤活整个美国經濟。这便是為什么Trump当選后，銀行板块一天内大涨6%的原因。

除了给銀行業松绑，AI行業的松绑也值得期待。比如自动駕駛的监管，AI安全的监管，以及AI倫理上的放松。这些能够促进AI更加畅通無阻的發展。

對于咱投資者而言，了解減税和放松监管这两大政策趋势就足够了，这便是短期内，對于經濟最重要的政策，也是市場最關心的政策。

分析完經濟影响，我们再来聊聊特朗普政策對于美联儲的影响。美联儲對于美股的重要性，相信無需我过多解釋。美股走入牛市的基礎之一，就是降息周期的開启。然而，如果說特朗普政策對于經濟来說主要是利好的话，那么特朗普上台對于美联儲的货幣政策来說则是全面的威胁了。不仅降息很可能会被迫終止，甚至連鲍威尔的工作都可能不保。

我们知道，美联儲最重要的两个mandate，一个是通胀，一个是就業，而特朗普的政策在这两点上都会帶来威胁。

特朗普政策中，最具争議性的一点，是他激进的關税政策。按照特朗普现在的說法，他会對中国加征60%的關税，还会對全球所有其他国家征收10%到20%不等的關税。美国作為全球最大的进口国，對于进口商品加征關税，自然会给物价上涨帶来压力。

而与此同时，特朗普的移民政策，對于美国的就業来說也是一大改變。特朗普反對非法移民的態度非常堅决，而疫情以来美国又湧入了上百万的非法移民。遏制或遣返这些非法移民，虽然能够促进美国人的就業，但也会導致美国整体的薪資水平上涨。要知道美国的物价中，最重要的就是服務業，而服務業又都是勞动密集型產業。薪資水平的上涨，對于通胀的威胁，甚至可能比商品通胀来得更為剧烈。

而一旦通胀面臨上行威胁，按照鲍威尔的行事風格，他一定会暂停降息，甚至有再度加息的可能。这對于美股来說自然是个不利的訊號。而特朗普还威胁說，要是鲍威尔暂停降息，就要撤换他美联儲主席的工作。咱暂且不說能不能做到，就是这样的言論就会给货幣政策蒙上更高的不确定性。

我看到现在市面上很多自媒体都在拿这个威胁說事，渲染一种危机將至的感觉。特朗普政策對于降息的威胁确實存在，但美投君这里，还想给咱各位看官多看些資料，让我们更清楚的知道这个威胁到底有多大。

關于特朗普的移民政策，虽然他叫嚷的声音很大，但是从他上一次任期的經验来看，最終能够落實的空间其實是非常狭窄的。比如上次特朗普說要遣返1100万的非法移民，但是最終實際只是每年驱逐30万人而已。这是因為驱逐非法移民的挑費實在是太高了，国会压根不可能推进这个方案，而以特朗普商人的性格，这种赔本的生意他自己也不做。

而在關税方面，其實在18年特朗普的任期内，他也曾對中国加征了25%的關税，因此还挑起了一輪中美貿易戰。那么当时这輪關税對于通胀帶来了怎样的影响呢？从下圖中可以看出，这輪貿易戰，使得中国的商品平均關税从3%大涨至9%，而如果摊平到所有进口商品中，關税的影响只是从1.2%上升到2.2%，最后放到整个CPI物价上不过只有0.2%的提升，几乎可以忽略不计。

从上一次特朗普加關税的經验来看，加關税的目的其實并非是增加税收，而是要以此為手段和對方谈条件。所以說，最終政策落地所帶来的影响，遠不会有看上去的數字那么吓人。再加上，这些年中美關系日益紧張，很多在華企業已經把供应链移出了中国，这也缓解了一些關税帶来的通胀威胁。根据高盛的预计，考慮到现有政策以及可能的缓解方法，最終特朗普的關税会给美国PCE物价总共帶来0.9%的增长。

0.9%的增长虽然不算高，但也足以威胁到美联儲的货幣政策了。只不过，这个威胁恐怕没有想象中那么嚴重而已。

总体来看特朗普的政策影响，你会發现，在經濟上他有着不小的促进，而在美联儲的货幣政策上又会帶来威胁。一个利好，一个利空，那么對于美股来說，特朗普究竟会帶来怎样的影响呢？我到底该不该追高呢？

在投資中，每当我遇到这种两难的境地时，我都会先退一步，离遠一点，从歷史中去找寻答案。馬克吐温曾說，歷史不会简单的重复，但总有相似之處。那我们就不妨先从歷史中去找寻一些相似的場景。

在1995年，那时的美国刚刚結束一輪加息周期，而加息的原因也是為了控制通胀。到了96年初，这时的通胀已經基本得到控制，美联儲也已經開启了降息周期。这就和我们现在的情况大致相同。在96年初时，由于降息周期才刚刚開始，利率仍然高达5.5%，所以市場普遍预期，96年美联儲要降7到8次息。然而，令人意外的是，最終美联儲却只在年初时降了两次息后，就再也没有降过了。这种高利率一维持就是3年。

如果你不知道当年具体發生了什么，一定会认為，降息的意外減少一定会帶来股市的大跌。然而事實却并没有！美股在96年到98年这段高息環境下，依然走出了不俗的长牛表现。这究竟是為什么呢？根本原因，在于美国經濟的堅挺。当时由于互联网革命的出现，生產力得到了大幅的提升，美国經濟即便在高息環境下也仍然保持了高速增长，企業们确實在盈利，那么利率有没有下降也就没有那么重要了。

从这段歷史中，我们投資者可以学到什么呢？很顯然，美联儲降息与否，虽然重要，但并非是决定性的。支撑股市上涨真正的核心在于企業盈利的持续提升，而反映到宏觀上便是美国經濟的繁榮。

而反觀现在的市場，再回到我们上面的两难境地中，我想結論就呼之欲出了。事實上，美联儲是否会放缓降息，并没有想象中那么重要。他不会說完全没有影响，如果發生一些意外的變化，仍然会引發市場的恐慌。但是退一步，我们从更大的picture来看，真正的核心其實是企業盈利的提升，以及美国經濟的持续增长，这才是投資者最需要關注的事情。

了解了这一点，我们再回到特朗普的政策中来。我认為，本輪政策對于經濟的促进作用，会對股市起到更為關键的影响。至于對美联儲降息的威胁，我认為会存在，也会帶来一定的風险，但是不会改變总体向上的趋势。

这里我必须要多說一句，我的結論仅仅是我个人的看法，并不是投資建議。對于咱各位看官来說，我觉得比起結論，分析的过程更為重要。碍于个人认知的局限，我的判斷不一定對，但是分析的过程中，那些關键結論絕對是值得参考的。

比如說，我们知道，企業盈利是现阶段决定美股上涨的關键，經濟的持续复蘇是牛市的基礎。那如果未来，你看到了这两点發生动摇了，那么就意味着美股的風险确實增加了。相反，如果这两点没變，仅仅是，比如說，降息预期發生改變了，或者特朗普的政策又出幺蛾子了，你就能知道，这是誤導風险，那么任何股市的下跌，我认為都会是加仓的机会。

明天的股价涨跌我不知道，未来会發生什么變化，我也無法预知。但是只要分析的邏輯在，我们就能即时的做出调整。我想这才是美投君的影片真正想给各位留下的東西。如果我之前的哪些結論誤導了你，我这里說声抱歉。但也希望大家更多用正确的方式打開美投君的影片。