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消費者信心仍然强劲，投資者情绪持续樂觀

来源 | 英為财情Investing

在投資者樂觀情绪和基本面的支撑下，美股不斷創下新高，三大重要指标表明，美股牛市不会很快消散。

上周選舉后，經紀商表示，延长交易时段的交易量大增。Robinhood(NASDAQ:HOOD)報告称，自去年推出24小时交易以来，其夜盤交易量創新高，飙升至平时的11倍。

同样，盈透證券(NASDAQ:IBKR)也創下紀錄，共执行349910笔交易，其中美国股票188168笔，衍生品161742笔。

期權交易量也突破1600亿美元，創紀錄新高，各板块的信心强劲。积极的季節性趋势、選舉結果以及市場新领涨力量的强大组合，支撑美股持续上升。

推动美股走强的因素很多，同时此輪升势在日后也仍有充足上升空间，有三个關键原因：

選舉后美股往往表现强劲

歷史表明，总統選舉后市場往往会出现上升，今年也不例外。

道瓊斯工業平均指數、标准普尔500指數、納斯达克指數和罗素2000指數在選舉后均大幅上升。

平均来看，道瓊斯工業平均指數上升了2.38%，标准普尔500指數上升了2.03%，納斯达克指數上升了1.50%，而罗素2000指數更是飙升了4.93%。

此外，当标准普尔500指數在11月上升超过17.5%时，该指數在年底通常会表现强劲——在14个11月和12月的實例中，有12个月上升。

根据歷史情况，選舉后的强劲表现支持了这一前景，選舉后一年股票上升的概率為九成，平均升幅為15.2%。

科技股將助力道瓊斯指數上升

科技股繼续主導市場，而道瓊斯指數的最新调整更是凸顯了科技行業日益增加的重要性。英伟达 (NASDAQ:NVDA) 納入道瓊斯指數，取代英特尔(NASDAQ:INTC)，标志着一場重大轉變。

英伟达股价走势圖，来源：英為财情Investing.com

如今，道瓊斯指數由英伟达、苹果 (NASDAQ:AAPL)和微软(NASDAQ:MSFT)等科技巨頭引领，成為一个科技比重較高的指數。投資者押注科技行業將持续走强，而该行業歷来都是市場上升的關键驱动力。

特别是英伟达，今年表现尤為出色。不久后，英伟达將公布業績，预计表现强劲，可望进一步提振投資者的樂觀情绪。

消費者信心仍然强劲

投資者情绪持续樂觀

市場很有韧性，还得益于消費者信心强劲，目前消費者情绪處于歷史高位。

最新的咨商会调查顯示，人们對股价將持续上升至2025年的信心比以往任何时候都要强烈，交易员还建立了歷史上規模最大的美国股票期货多仓。

樂觀的前景表明，投資者不仅是在跟風买入，更是在押注未来持续增长。

就投資者情绪而言，最新的美国个人投資者协会（AAII）调查顯示，看涨情绪有所上升，上升了2.1个百分点，达到41.5%，遠高于37.5%的歷史平均水平。

与此同时，看跌情绪下降了3.3个百分点，降至27.6%，仍低于31%的长期平均水平。反映出一种整体樂觀的前景，投資者對年末市場走势充滿信心。

在投資者信心、歷史趋势和科技行業主導地位这三大因素的共同作用下，美股牛市行情丝毫没有消散的跡象。

本篇文章來源於微信公眾號: 美股研究社

資料来源：wind，好买研習社。时间区间：2018.1.2-2024.12.5

今天（2024/12/5）市場温度為47.20℃，處于中性区间。近期市場較為震蕩，仓位較高的需谨慎加仓，仓位不足的，可以逢低分批加仓。

實盤回顧

过去一周，實盤A股和海外部分表现都还不错。A股和港股延续小反弹，几个宽基指數的指增基金和红利低波都涨超1.5%，科技龍頭稍弱，但也是正收益；恆生科技涨超2%。海外也是全线上涨，其中美股又又又創新高了，尤其是納指，我们建仓以来都涨超40%了。摩根日本精選表现也很亮眼，近一周涨了近4%，跑贏了日經225指數。

又到周四，定投實盤繼续發車~

今天，好买温度计是47.20度，處于中性区间，正常定投。首次跟投“我很富有”實盤的，可以先建底仓，底仓發車比例如表中所示。

【注意！】實盤今日發起调仓，本次是跟随海外贏调仓。在海外内部仓位中，美股納指100调增3%，标普500调減5%，越南市場调增2%。

#我要變富#

今日發車：第74次周定投，扣款1000元。

#我很富有#

今日發車：自7.20建完底仓后（底仓40%，美股部分底仓只建了10%），開启周定投。今天是第67期定投，买入1982.25元。

汇報一下實盤收益情况，2023年6月建仓至今，#我要變富# 賺10.74%，#我很富有# 賺10.65%，同期沪深300上涨1.72%。

来源：好买基金APP

實盤调仓啦！

今天實盤的海外部分跟随海外贏调仓，在海外内部仓位中，美股納指100调增3%，标普500调減5%，越南市場调增2%。调仓完成后，海外部分美股占比67.5%（调減2%）、越南占比7.5%（调增2%）、印度占比11.5%、日本占比13.5%。

首先要說明的是，我们小幅调降美股的持仓占比，并不是由于我们不再看好美股了，也不是因為看到了很大的風险点，而是做一个组合的再平衡。美股今年以来延续上涨趋势，一直在創下新高，相比日本和新興市場涨幅更大。去年6月建仓以来至今，納指和标普500的涨幅都已經超过了30%。而且美股当前在组合中占比較高，从再平衡角度考慮，适当降低美股仓位。

對于美股接下来的表现，我们还是繼续看好。美国經濟韧性較强，出现經濟衰退的風险較小，鲍威尔周三的最新講话里都說，美国經濟表现好于预期，并且通胀也在逐步缓解。虽然美联儲表示会在后面的降息决定上“更加谨慎”，但是12月降息仍是大概率事件。

同时，我们从各国的股債性价比、估值分位的角度考慮，在当前越南經濟和宏觀形势下，越南股市性价比較好。而且作為外向小型經濟体，越南受到全球需求前景不确定的影响，如果美国經濟软着陸，越南將受益。不过在制造業轉移的大背景下，越南的優势也不能說是特别大。考慮到我们原本越南的配置比例很小，所以把減少的这部分仓位，加到越南市場上去，但依然是保持一个比較小的定投比例。

在美股内部的風格搭配上，随着美国大選尘埃落定，制約美股不同風格表现的最大不确定性已經解除了。企業盈利方面，第三季度大型科技股的财報整体也很不错，根据万得資料，七巨頭營收平均同比增长29%，淨利潤平均同比增长54%，尤其是英伟达，作為AI產業的领頭羊，業績非常亮眼。未来虽然增速可能会放缓，但AI的浪潮依然会持续，科技依然是美股的主线。而市場近期對周期行業、消費板块的業績预期有所下调。所以这次我们调增納指比重，调減标普比重。

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風险提示：

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本篇文章來源於微信公眾號: 定投一姐慕青

根据搜索結果，A股映射的美国科技股主要体现在以下几个方面：

1.中美科技股联动现象

1. ：近年来，随着中国科技行業的崛起，中美两国的科技股呈现出明顯的走势联动。例如，特斯拉股价的上涨与国内新能源汽車產業链股票如寧德时代的上涨呈现出高度的趋同性。2.產業链映射：在某些科技领域，如半導体和新能源汽車產業链，中美科技股的走势联动性增强。例如，申万半導体指數与費城半導体指數的走势联动性自2017年以来明顯增强。

2. A股科技股映射美股龍頭公司：A股中的一些科技股与美股科技龍頭公司存在映射關系。例如，美股科技股如苹果、高通等公司代表的半導体和消費電子產業链，以及特斯拉代表的電动汽車產業链，在A股中也有相应的映射，如電子制造（苹果產業链）、功率半導体（新能源汽車產業链）和電子器件（新能源行業中上遊）。

3. A股科技股的涨幅与美股科技股的映射：在某些歷史时期，A股信息技術板块的领涨股主要分布于電子、计算机、国防軍工等細分行業，这些股票的涨幅与美股科技股的映射有關。例如，歌尔股份、士兰微、法拉電子等公司分别獲得了43倍、32倍、36倍的涨幅，對应電子制造、功率半導体和電子器件等產業链。

4. A股科技股的市值擴張：一些A股科技股的市值擴張与美股科技股的映射有關。例如，闻泰科技、歌尔股份、士兰微和科大讯飛等公司的市值擴張超过40倍，顯示了信息技術板块對大盤指數的帶动作用。

5. A股科技股的細分领域映射：在A股中，一些細分领域的科技股与美股科技股存在映射關系。例如，英伟达作為AI革命的先鋒，其供应链中的企業可能受益，AI革命正在迎来新的炒作。

这些映射關系反映了中国科技股在全球科技產業链中的地位和影响力，以及中美两国科技股之间的相互影响和联动性。

综上，有条件的可以投資美股了。。。

本篇文章來源於微信公眾號: 愚公讀書笔記

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Vol.1/   事件概述

美股十年牛市是指从2009年3月9日到2020年2月19日，美国股市經歷了一段歷史上最长的上涨周期，标普500指數累计涨幅达到了527.68%，無論是延续时长还是累计涨幅都創下了歷史記錄。2020年初，全球爆發了新冠病毒疫情，對美国和全球經濟造成了巨大的冲擊，導致市場恐慌和資金外流，美股出现了歷史上最快的崩盤，終結了十年牛市。

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Vol.2/   事件經过

美股十年牛市是指从2009年3月9日到2020年2月19日，美国股市經歷了一段歷史上最长的上涨周期，标普500指數累计涨幅达到了527.68%，無論是延续时长还是累计涨幅都創下了歷史記錄。

这一輪牛市的主要驱动因素是美联儲實施了超常規的货幣政策，向市場注入了大量的流动性，同时美国經濟表现强劲，失業率降低，通胀接近目标，财政刺激政策增加風险。然而，2020年初，全球爆發了新冠病毒疫情，對美国和全球經濟造成了巨大的冲擊，導致市場恐慌和資金外流，美股出现了歷史上最快的崩盤，終結了十年牛市。

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頭条 | 融汇智能

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1.标普 500 選股标准

那标普 500 指數的成分股是怎么選出来的呢？

这是由一个委员会来决定的，
而且还会定期對成分股进行更换。
它有一些基本的要求：

1）公司得是美国的，也就是总部設在美国才行；
2）市值要达到 131 亿美元及以上；
3）公司首次公開發行募股之后至少得过去半年时间，并且公眾持股量至少要达到流通在外股數的 50%；
4）公司最近四个季度的利潤加起来以及最近一个季度的利潤都得是正數才行；
5）股票的交易要活跃，流动性要高，而且交易价格也得合理。

不过，这些只是最基礎的一些門槛，其實符合这些标准的企業有不少，但要真正入選标普 500 指數的成分股，还得經过进一步的考量才行。

2.标普 500 成分股

标普 500 指數所包含的公司產業种类那是多种多样的，这样風险就能分散開，也能够很好地反映出市場广泛的變化情况，所以它才是美国最重要的股票指數之一。

它的组成股票是由一个委员会按照多项原则综合考慮来挑選的，而且每季度（也就是 3 月、6 月、9 月、12 月）都会對股票进行调整更换，就是為了保證它的代表性足够强，甚至能够体现出美国經濟的興衰情况。

这里面，
信息技術行業在指數中所占的比例是最大的，能占到总市值的1/4，

其次是医療保健行業，占 13%，
金融行業占 12%，
通信服務行業占 11%。

再看看前十名的持股情况，分别是苹果、谷歌、微软、伯克希尔哈撒韦、脸書、特斯拉、摩根大通、强生、英伟达、联合健康，这些可都是大名鼎鼎的公司.

2025 年 1 月 1 日起香港保险產品收益將下调，现有预期回報超 7% 的儲蓄险或下架，取而代之的是预期收益率不超 6.5% 的新產品。

如果您想要进一步了解或想测算香港保险和新加坡保险的收益、方案配置、產品對比、保额预算等歡迎掃碼加V交流沟通！

THE END

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本篇文章來源於微信公眾號: 菜哥的港险笔記

作者：周浩、孙英超 （周浩 系国泰君安国際首席經濟学家 中国首席經濟学家論坛成员）

回顧2024年，高利率環境并没有對股市形成顯著限制，美股持续刷新歷史峰值。截至11月末，美股主要指數标普500、納斯达克、道瓊斯指數分别上涨26.5%、28.0%、19.2%，期间虽有回调，但整体维持震蕩上行趋势。

展望2025年，伴随美股三大宏觀因子——大選、降息、通胀風险逐步出清，“降息交易”以及“特朗普2.0时代”双因素共振將会驱动美股进一步上行。美联儲谨慎降息持续推进，美国經濟大概率维持韧性，“软着陸”依旧是基本情境，美股風险偏好有望繼续擴張，2025全年將呈现震蕩上行趋势。

往前看，相較于2024年，宏觀因素不确定風险已經顯著降低，但是年中通胀、降息路徑存在不确定性，叠加新政府政策力度及落地时间尚不清晰，二者共振下美股可能出现短期波动。

考慮到美国当前的宏觀環境以及美股估值已經處于歷史高位，我们认為2025年美股的盈利邊界將会适当打開，全年有“Magnificent 7+中小盤”两条主线邏輯，以及“金融+能源”两条次线邏輯。从主线看，龍頭科技公司仍有配置价值，此外，受益于“減税+降息+制造業回流”邏輯的美股中小盤配置价值將会邊際提升。次线方面，放松部分行業监管作為次线邏輯并非因為政策優先等級不高，而是在美国的政治制度下，放松监管所需要的法律流程相對复雜。

值得注意的是，极端貿易保護政策以及再通胀的風险仍有可能對美国經濟及股市造成冲擊。美国在全球范围内加征關税，無疑会打破现有的全球供应链体系，这不仅会對美国以外經濟体及企業造成冲擊，美国也很难独善其身。此外，极端貿易保護以及宽财政政策框架下，美国再通胀的風险已經抬升。短期来看，美股大概率会處于經濟基本面良好的樂觀環境中，但是市場仍需要警惕政策负面效应以及再通胀對美国經濟的潛在冲擊。

回顧2024年，高利率環境并没有對股市形成顯著限制，美股持续刷新歷史峰值。截至11月末，美股主要指數标普500、納斯达克、道瓊斯指數分别上涨26.5%、28.0%、19.2%，期间虽有回调，但整体维持震蕩上行趋势。不可否认的是，美国經濟基本面的强劲表现是美股上行的基礎。2024年前三季度，美国GDP年化季環比增速分别錄得1.8%、3.0%、2.8%，基本面堅韧推动美股業績表现亮眼，截至11月末的标普500指數EPS較2023年末增长7.9%；其次，即便美国全年利率環境處于歷史高位，但是这并没有對估值形成顯著压力，11月末标普500指數市盈率為27.0倍，較2023年末上涨17.2%。

展望2025年，伴随美股三大宏觀因子——大選、降息、通胀風险逐步出清，“降息交易”以及“特朗普2.0时代”双因素共振將会驱动美股进一步上行。

美联儲谨慎降息持续推进，美国經濟大概率维持韧性，“软着陸”依旧是基本情境，美股風险偏好有望繼续擴張，2025全年將呈现震蕩上行趋势。自2024年下半年以来，美股市場“降息交易”几經波折，但是將时间周期拉长至未来一年看，降息依旧是主旋律，目前市場普遍预期（期货市場交易）美联儲本輪降息周期將会持续到2025年下半年，这期间美联儲將会降息3次总计75个基点，换言之，美国明年依旧處于降息大周期中。与此同时，美国勞动力市場虽然已經有所降温，但是整体保持穩健，各项指标并無过多波动。如失業率在过去几个月一直维持在4.1%附近，此外每小时薪資同比增速也有4%左右水平，高于疫情前几年3%-3.5%区间。此外，美国家庭的主要資產房地產与股票价格涨幅明顯，财富效应下居民消費亦有望维持韧性。在分子端，大選落定后，2025年美国宽财政的基本策略已經成為市場预期，叠加降息周期中流动性的改善，美股盈利將会进一步上行。

市場對于美股2025年预期也相對樂觀。倫敦證券交易所（LSEG Smart Estimate）的資料顯示，预计美股2024年第三季度及往后將维持10%以上的盈利同比增速，而且在2025年第四季度增速有望超过15%；与此同时，營收增长预期也相對樂觀，2025年上下半年增速预期分别达到5%以及6%左右。彭博一致预期資料顯示，2025年标普500的盈利增速与營收增长预期也將分别上修至14.0%、6.1%。

往前看，相較于2024年，宏觀因素不确定風险已經顯著降低，但是年中通胀、降息路徑存在不确定性，叠加新政府政策力度及落地时间尚不清晰，二者共振下美股可能出现短期波动。將目前市場预期3次降息放到未来6-8次議息会議中，不难發现降息路徑存在很大的不确定，这也与美联儲逐次会議作出降息决策相匹配，从另一个角度，每一次降息交易的反复都有可能對美股市場產生一定干扰。除此以外，特朗普2.0时代宽财政大方向已經基本落定，但是并不能简单地對特朗普竞選时提出的政策框架照单全收，實際操作难度以及政策落地顺序都將会對市場產生重要影响。

当然，未来的政策路徑也絕非無跡可寻，特朗普重新定位“政治正确”。在特朗普胜選后半个月左右时间，新内閣已經敲定。从任命上看，新班底的执政經歷与政策主張与特朗普保持了高度一致，甚至在某种程度上，工作經验可以让位给“政治正确”，比如国防部长皮特·海格塞斯，此前是福克斯資訊主持人。結合特朗普1.0初期频繁更换官员的經歷以及共和黨對参議院、眾議院的主導地位，相信2.0时代特朗普核心政策主張落地將会較為顺畅。

考慮到美国当前的宏觀環境以及美股估值已經處于歷史高位，我们认為2025年美股的盈利邊界將会适当打開，全年有“Magnificent 7+中小盤”两条主线邏輯，以及“金融+能源”两条次线邏輯。

从主线看，龍頭科技公司仍有配置价值，此外，受益于“減税+降息+制造業回流”邏輯的美股中小盤配置价值將会邊際提升。具体而言，AI概念已經不仅是美股龍頭公司定价的核心邏輯，也是美国經濟發展的重要風向标。虽然七家龍頭科技公司（Magnificent 7）的估值已經很高，但是高估值与股价上涨之间并不矛盾。截至2024年11月末，Magnificent 7貢献了今年以来标普500涨幅的35%，驱动大盤上涨26.5%。从期货市場看，目前納斯达克100指數的非商業多頭持仓有66,681份合約，處于2021年以来的相對高位。另一方面，考慮到減税在特朗普政策框架中的優先級以及降息周期仍在进行中，美国本土中小企業的盈利空间有望进一步上修，这指向了分子分母端的同步改善，换言之，以罗素2000指數為代表的中小盤指數配置价值將会邊際提升。

次线方面，放松部分行業监管作為次线邏輯并非因為政策優先等級不高，而是在美国的政治制度下，放松监管所需要的法律流程相對复雜，这包括但不限于公開通知、意見征集、审查等環節。放松监管在不增加财政负担的同时却可以给相關行業帶来顯著的盈利增长，这導致共和黨和民主黨势必会在相對細致的政策条文中做一定博弈，从而拉长政策落地时间。在行業層面，共和黨传統上將放松經濟监管作為優先事宜，此外调整環境与能源法規则是特朗普第一任期的重点攻克對象，可以視政策进展布局受益于监管放松的“金融+能源”行業。

值得注意的是，极端貿易保護政策以及再通胀的風险仍有可能對美国經濟及股市造成冲擊。如果按照特朗普竞選表態，美国在全球范围内加征關税，無疑会打破现有的全球供应链体系，这不仅会對美国以外經濟体及企業造成冲擊，美国也很难独善其身。另一方面，按照美国政府效率部（Department of Government Efficiency）主要负责人馬斯克所說，砍掉77%政府部門，削減2万亿美元開支，这對經濟正常運轉造成的冲擊也不可轻視。此外，极端貿易保護以及宽财政政策框架下，美国再通胀的風险已經抬升。短期来看，美股大概率会處于經濟基本面良好的樂觀環境中，但是市場仍需要警惕政策负面效应以及再通胀對美国經濟的潛在冲擊。

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来源 | 美股研究社
作者 | 俊世太保

毫無意外的再次暴涨，这个和之前预测的走势差不多，周一和周二还能繼续保持上涨趋势，周三開始掉頭，所以一切尽在掌握中，繼续我们穩步減仓之旅。原本市場就已經进入超买状態，现在NVDA又一次暴涨了4.5%，AAPL走出了史無前例的11連阳，周三回调的風险變得更大了。

美股連续第8天上涨，納指自8月8日以来已回升12%，為自2023年11月以来最长的上涨势頭，标普八日涨近8%為11年半最佳。英伟达股价大涨4.53%领涨芯片板块，推动納指上扬1.39%。美国各大股指及板块全线飘涨，尾盤最后几分鐘涨势加速。大型科技、通信服務和非必需消費品涨幅居前。

我们回顧AAPL的歷史走势，可以發现一个非常有意思的規律，这家公司經常会走出八連阳、九連阳，走出这种极端超买行情之后，往往就会迅速帶崩大盤。这背后的邏輯应该很好理解，AAPL如此极端的上涨，明顯就是華尔街在借助AAPL拉升指數，或者可以理解成在加速趕頂。

当前無論是NVDA，还是AAPL，这两大巨頭都非常符合加速趕頂的走势。我最担心的还是NVDA下周的财報，按照当前这个走势，财報必然是一颗大雷。很多人会說，NVDA当前業績非常好，營收和利潤大概率会超出市場预期，机构也消化掉了Blackwell的延期，财報后能涨到150美元。

这顯然过于樂觀了，我在前几天其實已經對NVDA最近的走势进行了简单的复盤，NVDA从140美元跌到90美元，机构主要在炒作Blackwell至少延期了4个月，从90美元企穩反弹，则是机构在炒作Blackwell没有延期，或者就算延期了，也對業績没影响。所以这次财報關注的重点，其實并不是業績，而是Blackwell量產交付的資料。

TSM前几天發布公告說，Blackwell要延期，因為良品率现在还有一些問题；SMCI财報電话会議里面說，Blackwell在三季度不会貢献任何收入，在四季度会貢献一点，到明年一季度才会真正對營收有貢献；这两大風向标都在告诉我们，Blackwell肯定是延期了。现在按照Blackwell没有延期，把NVDA的股价炒作爆拉了45%，那一旦确认延期了，市場就会重新定价，所以股价会进行修正。

一大早起床，高盛已經開始戰略性忽悠了，非常樂觀的上调了NVDA的目标价。高盛认為，Q2财報將顯示對英伟达H100 GPU的需求仍將强劲，且H200開始批量發货。高盛预计，得益于資料中心營收增长和强劲的運營杠杆，英伟达Q2營收和每股收益均將超预期，分别达到297.69亿美元和0.68美元，分别較市場预期高出4.1%和5.9%。

其中H100、H200和Spectrum-X將成為Q2收入增长的關键驱动力，台积電CoWoS產能的阶梯式增长也可能从供给侧支撑營收增长。資料中心部門方面，高盛预计到Q3，该部門收入將进一步增长，實现15%的環比涨幅；到2026年，資料中心收入將實现两位數的同比增长。

高盛分析師认為，受益于大型云服務提供商和企業客户的强劲需求，英伟达將繼续保持在AI和加速计算领域的强势地位，繼续维持對其的“买入”評級。報告指出，虽然Blackwell系列GPU推遲出货给基本面帶来了波动，但根据官方表態及供应链相關資料，對英伟达的盈利能力仍具信心。股价前景方面，高盛向英伟达設定了135美元的12个月目标价。

大家可以看到，即使樂觀的高盛，也不敢把NVDA目标价上调太多，财報前估计就能到135美元，那财報后怎么走呢？我想，NVDA目前有极大的概率在上演炒訊息賣事實的經典套路，类似的剧情，我们在美股里面看到的太多了。财報前無腦暴涨，财報一出，業績見光死，開始一瀉千里。退一步說，当前NVDA底部已經反弹了45%，这需要多好的業績，才能支撑当前的涨幅。

最近AMD涨的不错，周一在官网宣布，其已簽署收購ZT Systems的最終协議，交易价格达49亿美元。資訊稿称，AMD將以现金+股票混合的形式支付这49亿美元。媒体分析称，AMD作出并購ZT的决定，是為了擴展其AI芯片和硬體產品组合，进而与该领域的龍頭英伟达展開竞争。

我们之前在群里面重点推荐做多了AMD，中长线170美元的目标价，仍然维持不變，但昨天也是决定開始減仓，毕竟大盤的風险摆在这，最近也涨了不少，等周五鲍威尔講完话，还要找机会接回来。AMD现在做多邏輯很清晰，無論NVDA财報走势如何，AMD都將迎来一波明牌做多机会。

这种机会还是很少的，為什么这么說呢？NVDA如果财報暴涨，那芯片板块一榮俱榮，AMD势必也会跟着NVDA再往上涨一波；NVDA如果财報暴跌呢，NVDA二季度業績没問题，暴跌原因肯定是Blackwell延期，这對AMD其實也是利好，可以进一步抢NVDA市場份额，这又是一个利好訊息。

现在机构其實也有点矛盾，昨天芯片和巨頭暴涨之后，高盛、巴克莱以及红杉資本等三家知名金融机构都開始發出警告，指出当前AI领域，支出过高，但回報过低。

巨頭们為了保持在人工智能领域的领先地位，投入了大量的資金来建設基礎設施，包括購买高端芯片、建設資料中心以及投資電力供应等。虽然现在没有人將AI熱潮和几年前加密货幣的炒作泡沫相提并論，但是当前AI的一大問题就是，技術进步的好處不知道何时才能顯现出来。

最近谷歌前CEO斯密特關于AI的演講，应该很多人都看了吧，有段话特挺有参考价值的，「AI將帶来一場深刻的革命，不仅將改變我们的生活方式和工作方式，还將重塑全球經濟和政治格局。AI会让富者愈富、窮人恆窮，国家也是，这是一場强国之间的遊戏，没有技術資源的国家需要拿到加入强国供应链的門票，否则也將错过盛宴。现在的AI和当初的電力一样，有价值，但还需要组織創新，才能真正拿到巨大的回報，目前大家都还只是在摘取“低垂的果實”」。

高盛交易部門则预测，未来一个月美股有望上涨，9月下半月轉為下挫。而摩根大通交易部预计美股可以一路涨到年底，标普500指數將再創新高。

准确预测到今夏美股回调的高盛專家Rubner指出，考慮到CTA重新加杠杆、波动率為目标的基金投資、看跌期權平仓和企業回購需求，当前的仓位和資金流都將成為美股的顺風，因為賣家已經没有弹药。9月16日以前的四周對美股交易非常有利，而9月下半月是一年中最差的两周交易期。

昨天还有个訊息需要關注下，那就是伯克希尔-A (BRK.A.US)再次出售了价值5.507亿美元的 美国銀行 (BAC.US)股份。8月20日報道，根据美国證券交易委员会（SEC）8月19日披露的文件，美国銀行股東BERKSHIRE HATHAWAY INC于8月15日、16日、19日以每股平均价39.4202美元售出1,396.89万股普通股股份，价值約為5.51亿美元。

这笔交易為什么有意思呢？巴菲特在二季度減持了一半AAPL的仓位，这些仓位大多數都被BAC给接盤了，巴菲特还持续減持了BAC，BAC则不斷加仓AAPL。这其實也是市場分歧大的一个例證，巴菲特和美銀，总有一个方向是错的。

回到上周的暴涨，我们周末分析过原因，主要是因為零售資料超预期，被市場解讀成經濟没有衰退，交易資料却顯示出了不同方向。高盛Prime Book資料顯示，上周美股消費股出现了淨賣出，多頭賣出超过了空頭回补，消費股的名義去杠杆——多頭賣出和空頭回补的总和——是过去一年中的第二高記錄，从过去五年的回顧来看，排在96百分位的高位，對冲基金對餐廳股也持相当谨慎的態度。

昨天日經指數是暴跌的，美元指數跌穿102至七个月最低，日元一度上涨1.7%领涨G10货幣，离岸人民幣盤中一度升破7.13，日内累计涨近350点。期權交易员正在為美元进一步下跌做准備，因為他们押注美联儲主席鲍威尔將在杰克遜霍尔年会上强调降息的合理性。

根据追踪美元主要交易伙伴货幣篮子的風险反轉指數，交易员為下周和下个月美元下跌受益的期權支付的費用，比為美元上涨的期權支付的費用更高。这意味着交易员们正在為美元在杰克遜霍尔研討会和美联儲9月政策公告之前下跌做准備。彭博的一项美元指數在8月份已經下跌了1.6%，周一触及五个月来的最低水平。

最后說下技術形態，现在其實很明顯了，市場进入嚴重超买阶段，标普距离歷史新高只需1.2%的涨幅空间，但周三就是Vix期權交割日，也就是說，标普必须在接下来两个交易日突破前高阻力位。

否则这个最强阻力位，將会迎来大量的空頭进攻，再叠加vix交割日的波动風险，市場絕對不会平静下来。

本篇文章來源於微信公眾號: 美股研究社

北京时间26日凌晨，美股周一收高，周期股与小盤股领涨。道指上涨逾440点創歷史新高。本周美股交易时间將因感恩節缩短，投資者重点關注PCE通胀指标与美联儲上次货幣政策会議紀要。市場正在評估特朗普内閣财政部长提名的影响。

　　道指涨440.06点，涨幅為0.99%，報44736.57点；納指涨51.18点，涨幅為0.27%，報19054.84点；标普500指數涨18.03点，涨幅為0.30%，報5987.37点。

　　罗素2000种小型股指數收高41.57点，涨幅為1.73%，收于2448.24点。

　　周一盤中，道指最高上涨至44815.67点，标普500指數最高上涨至6020.75点，均創盤中歷史新高。

　　本周四美国市場因感恩節假期休市，周五將提前收盤，因此本周交易量可能会很清淡。

　　美联儲的利率前景再次成為焦点。投資者將關注周三公布的10月个人消費支出（PCE）价格指數，这是美联儲首選的通胀指标。美联儲最近一次政策会議的紀要也將在感恩節前公布。

　　花旗利率策略師表示美联儲应该暂停降息，这与该行經濟学家的觀点进一步背离，后者在華尔街其他人士早就放弃12月降息50个基点的预期后仍堅持这一看法。

　　“我们认為美联儲应该搁置宽松政策，除非12月公布的非農就業資料疲软，”策略師Jabaz Mathai和Alejandra Vazquez在11月22日的報告中表示，指的是定于12月6日公布的11月非農就業報告。即便新增就業疲软，“也可以說申领失業救濟人數等其他勞动力市場資料表明市場有韧性”。

　　上周美股收高，道指一周上涨約2%，并在周五創下收盤歷史新高。标普500指數和納指各上涨約1.7%。小盤股罗素2000指數一周累涨約4.5%。

　　高盛(603.03, 0.25, 0.04%)集團交易员Scott Rubner称，美股料于本周启动年底涨势，推动标普500指數走高大約4%，至6200点。

　　Rubner上周五在致客户的報告中称，企業的回購需求也在增强，增添了涨势可能在未来几天启动的理由。“我不认為很多人这周四会吃火鸡慶祝感恩節，然后做空标普指數(5987.3701, 18.03, 0.30%)，”他寫道。

　　他表示，上周股市經歷的盤整阶段很典型。Rubner寫道，美国股市的三个月資金流入規模創2021年以来最大，11月单月流入規模可能創出紀錄。

　　市場正在關注当選总統特朗普政府班底的构成及其對美国經濟可能造成的影响。

　　特朗普在美東时间周五（11月22日）表示，他打算提名對冲基金Key Square Group創始人斯科特-貝森特（Scott Bessent）為财政部长。投資者對这一選择持樂觀態度，并將这位對冲基金經理視為支持股市的人，认為他可能有助于缓解特朗普的一些最极端的保護主義政策。

　　XTB分析師Kathleen Brooks指出，在特朗普宣布將提名貝森特担任财政部长后，美元下跌。“貝森特被視為特朗普最极端經濟觀点的解药，”她說。

　　貝森特贊成減少政府支出，并预计將倡導對可能引起通胀的貿易政策采取穩健的措施。Brooks表示，这可能会提振風险情绪，減少避险資金流向美元。

　　貝森特在被提名之前的一次采訪中表示：“我建議逐步提高进口税。如果你把价格调整与特朗普总統正在谈論的所有其他通货紧缩因素综合起来考慮，我们將再次达到或低于2%的通胀目标。”

　　瑞杰金融公司華府政策分析師Ed Mills表示：“支持者会争辯說，貝森特先生作為宏觀投資者的職業生涯，將使他有能力理解特朗普总統的貿易、税收和放松监管等计劃的連鎖反应。如果貝森特先生能够推遲或限制全面的进口税政策，同时延长減税、推动放松监管（那將增加能源生產），所有这些都支持美国的工業以及美国的GDP增长，这些都將受到市場的歡迎。”

　　但美国知名經濟学家Peter D Schiff批評了当選特朗普選择對冲基金貝森特担任新任美国财政部长的决定。

　　Schiff在X平台上發帖公開嘲笑特朗普，他寫道：“特朗普挑選斯科特-貝森特為新任财政部长。但他的實際頭衔应该是債務部长。他的工作就是繼续庞氏骗局。他必须為每年數以万亿计的新国債找到买家，并說服现有持有者在到期时將其展期。”

　　貝森特周日接受采訪时表示，他上任后將把減税作為優先任務。

　　減少税收可能会導致政府在債務市場上的借貸增加，然而，特朗普仍然相信，他提議的或政府效率部（DOGE）將成功減少“浪費性支出”，而無需增加借貸。

　　貝森特將取代即將离任的珍妮特-耶倫出任财政部长，这正值美国国家債務膨胀到36万亿美元之際。

　　美国财政部此前也受到了其他經濟学家的批評。GLJ Research首席执行官兼創始人Gordon Johnson最近在播客中表示，只要基准收益率出现飙升，耶倫和美联儲主席鲍威尔就会不斷干预。

　　Gordon Johnson表示：“2024年初，美联儲將量化紧缩的步伐每月削減300亿美元，这只是他们允許的數量。最近，珍妮特-耶倫宣布，她將每周購买40亿美元的美国国債。只要收益率開始飙升，这些實体就会不斷干预。他们試圖阻止任何功能失调，或者更确切地說，是美国国債市場的功能失调。”

　　另有知情人士称，特朗普的过渡團队正在制定一揽子能源计劃，其中包括批准新液化天然氣（LNG）專案的出口許可，增加美国沿海和联邦陸地上的石油钻探。计劃將在他上任后數日内推出。

　　特朗普还计劃废除一些氣候立法和法規，例如電动汽車税收抵免和新的清洁發電厂标准。首要任務將是取消现任政府對新LNG出口許可的暂停，加快發放钻探許可，并迅速重启五年期美国沿海钻探计劃。

　　美股财報繼续向前推进。Bath & Body Works股价走高，此前该公司的營收与盈利均都超过了接受倫敦交易所集團调查的分析師的预期。

　　Nordstrom、Best Buy、CrowdStrike(363.68, -8.58, -2.30%)和Dell Technologies等知名公司將在周二公布财報。

　　周一經濟資料面，芝加哥联邦儲備銀行資料顯示，美国10月份經濟活动下降。涵蓋85项經濟指标的芝加哥联儲全国指數10月份報-0.4，9月份為-0.27。

　　该報告称，构成该指數的四大类指标中有三大类低于9月份，分别為生產、就業和个人消費/住房。该指數低于零表明国民經濟增长低于趋势水平，顯示未来通胀压力缓解。85项月度单项指标中有30项貢献為正，55项貢献為负。

　　焦点个股

　　周一有媒体報道称，美国加利福尼亞州州长擬向消費者提供購車優惠，特斯拉(338.59, -13.97, -3.96%)公司的電动汽車將被排除在外。州議员们的这一决定旨在促进竞争，这可能会激怒特斯拉CEO馬斯克。

　　瑞銀(32.04, 0.24, 0.75%)發表看空特斯拉的研報。该行分析師警告称，特斯拉股价在美国总統選舉后飙升，其背后的邏輯几乎全部由美股市場“动物精神”所驱动的情绪面繁榮有關，而非其業務基本面的實際改善。

　　虽然近期特斯拉股价暴涨超40%，瑞銀仍然堅定看跌特斯拉，重申對于该股的“賣出”这一最负面評級，仅仅予以特斯拉226美元目标价。瑞銀分析師團队还對于那些可能對该公司有利的政策提出了警告。

　　特斯拉的股价上周五收于352.56美元，自選舉日以来其市值驚人暴增3500多亿美元，馬斯克的个人财富也随之猛涨。

　　英伟达創始人兼CEO黃仁勋日前接受采訪表示，他對香港在推动人工智能（AI）和開放科学發展方面所扮演的角色充滿信心。

　　印尼工業部周一表示，苹果(232.87, 3.00, 1.31%)提出的1亿美元投資计劃不足以让该国允許这家科技巨頭销售其最新款 iPhone机型。去年11月，印尼禁止销售苹果iPhone 16，原因是该公司未能滿足国内销售的智慧型手機至少应包含40%本地制造零部件的要求。印尼当局上周表示，苹果已提出解除销售禁令的投資计劃。苹果没有立即回应置評请求。

　　据報道称，AMD(141.13, 2.78, 2.01%)有意跨足手机芯片领域，擴大进軍移动設備市場，相關新品將采用台积電(185.08, -5.00, -2.63%)3nm制程生產，使台积電3nm產能利用率维持超滿载，订单能見度直达2026下半年。

　　目前亞馬遜(201.45, 4.33, 2.20%)的Trainium2芯片已開始在資料中心部署，预计很快將在包括俄亥俄州在内的多个核心資料中心全面推广，亞馬遜的目标是將Trainium2串成多达100000个芯片的集群。

　　亞馬遜表示，Trainium2相比上一代產品，性能提高了四倍，記憶體容量增加了三倍，且在能效和成本上具備顯著優势。该公司希望透過这些優化，降低AI芯片的采購成本，并提升在資料處理方面的整体效率。

　　美国最高法院近日裁定，允許投資者就剑橋分析（Cambridge Analytica）隐私醜闻對Facebook母公司Meta Platforms提起數十亿美元的集体诉訟。这一决定是對Meta試圖撤销诉訟请求的否定。

　　去年11月，最高法院曾就Meta試圖驳回此案舉行辯論。然而，法院本周驳回了Meta的上诉，维持了允許诉訟繼续进行的裁定。这起诉訟的核心是投資者指控Meta未能充分披露Facebook用户个人信息可能被剑橋分析滥用的風险。

　　梅西百货(15.94, -0.36, -2.21%)周一公布了第三季度的初步業績，并表示在完成對一起会计問题的调查后，再發布完整的收益報告。该公司原定于本周二開盤前公布季度收益。

　　梅西百货在周一的一份声明中表示，其第三季度销售额下降2.4%，至47.4亿美元。其自有和許可業務以及網路销售市場的可比销售额下降了1.3%。该公司没有公布第三季度的盈利資料。这家零售商表示，预计將在12月11日之前發布其完整業績以及第四季度和全年指引。

　　其他市場面，紐約商品交易所1月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格下跌2.30美元，跌幅3.23%，收于每桶68.94美元。

海外資產配置產品：迪拜达馬克山庄二期ELO公寓公寓投資

專案名称：DAMAC二期ELO公寓 

專案方：迪拜DAMAC地產集團

地址：位于迪拜Madinat Hind4，DAMAC Hills2（达馬克山庄2期）的南端入口

户型：一/二居室

使用面积： 一居室：525-646sqft【48.7-60平方米】

                 二居室：948-1078sqft【88.1-100.1平方米】

售价：29500元/平米起

预计交房日期：2026年12月底

產權：永久產權

装修标准：精装修

付款方式：付款计劃:80/20

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               3年内: 月付1%

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投資回報率：約8-10%

概述：DAMAC HILLS 2 未来將会發展成為繁華地区，目前已交付數量為11000多套，居住人口达到4万以上，加上DAMAC一直有新的專案開發，特别是别墅，備受瞩目。ELO位于Damac Hills 2的南端入口，紧鄰購物中心和学校，生活非常便利。Damac hills 2作為成熟社区，里面娛樂休閒設施完備，設有水上城市，湖泊，绿树花草，以及网球場，篮球場，足球場，遊泳池，各种運动場所一应俱全。ELO為U型設计，确保了每个住户都能觀賞到對面的公园绿化景觀和中庭景觀。ELO建筑結构為G+P+14Level one為住户提供了泳池，攀巖，燒烤，健身房以及兒童娛樂区。

轉自：環球市場播報

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今天我们將探討如何在2024年接近收官之際抓住年底的行情机会，AI行業已經进入第二和第三阶段，分别有哪些股的机会，很多核心受益者的股价都一飛冲天。

同时，我们將分享一只有潛力的AI基礎設施股，探討它可能成為華尔街下一个“明星股”的原因。这期内容信息量大，值得大家關注！

12月美股歷史表现

美股投資网调研發现，自二戰以来，12月一直是标普500指數最穩定、最具上升潛力的月份。不仅上涨的概率最高，而且波动性也相對較低，低于其他月份近40%。这對于投資者来說，可能意味着一个風险較小、回報可期的投資窗口。

此外，除了标普500，其他一些指數在12月也表现得相当抢眼。比如，标普中型股400指數和小型股600指數，通常都跑贏大盤。而如果把目光放到行業板块，公用事業（XLU）、工業（XLI）、材料（XLB）和金融（XLF）板块通常也是12月的“贏家”。这种季節性規律，對于年底的投資布局来說，提供了非常明确的参考。

但今年的12月，有个额外的加分项——選舉年。研究發现，在選舉年，12月通常是标普500的第二强月份。自1950年以来，12月的平均涨幅為1.3%。今年，随着市場情绪的逐漸回暖，選舉的因素無疑给年底的行情增添了不少樂觀色彩。

而且，这一年的年初表现非常强劲，过去的經验告诉我们，这会激發投資者在年底追涨的动力。

資料顯示，在过去的10次标普500指數在12月前上涨超过20%的情况下，12月的平均涨幅能达到2.4%。也就是說，强劲的表现往往会帶动更多的資金流入，推动市場进一步上涨。

再来看看最后一个重要的因素，每年年底，股市都会有一个很有意思的现象——“耶誕老人行情”。简单来說，就是在最后五个交易日加上新年的頭两个交易日，市場往往会迎来一波上涨。这背后有几个原因：机构年底调整仓位、投資者心情好願意做多、还有對新年開局的樂觀预期。

如果今年这个行情如期而至，不仅可能帶来一波短期的回報，也会给新一年的市場氛围奠定一个不错的基调。那么問题来了，这种好行情下，有没有值得长期關注的机会？

我觉得答案是：AI技術的“第三阶段”！

AI的“第三阶段”机会

简单来說，AI的第三阶段是技術真正落地应用、并開始全面變现的阶段。它不再只是實验室里的技術突破，而是能真正给行業帶来价值的“生產力工具”。比如，在医療领域，AI可以辅助診斷疾病；在金融行業，它可以優化風控和交易策略；在零售業，它能透過用户資料精准推荐產品。这些应用不仅提高了效率，还直接創造了收入。

这一阶段的意義在于，它标志着AI从“技術研發”走向了“商業价值”。如果說第一阶段的基礎設施是在打地基，第二阶段的邊緣AI是開始构建框架，那么现在就是进入蓋樓的關键时期了。过去我们看到的是技術潛力，而现在的机会在于，这些潛力開始轉换成切切實實的盈利能力。

根据高盛的資料，今年第三季度，第三阶段公司的業績超出市場预期的比例高达84%，这遠高于第二阶段的53%。这表明，第三阶段的公司不仅在技術上有優势，在商業化上也更成熟。相比之下，第二阶段的市場估值已經相對較高，投資風险開始增大。而第三阶段的公司，还處于“成长初期”，正是大有可為的时候。

美銀也指出，未来几年，尤其是到2025年，AI的应用阶段將迎来加速變现。像軟體公司以及專注于Agentic AI的企業，將因為大規模的技術落地，迎来營收的顯著增长。这些AI技術的真正价值，不仅体现在創新性，更重要的是它让各行各業提升效率，創造經濟效益。

投行高盛点名了多家AI受益公司出现在不同的板块，我们經过細致研究，為大家整理了一些在这一阶段值得關注的公司。其中，这四家公司表现尤為突出，它们將AI技術有效应用于實際場景，帶来了行業創新和收入增长的双重驱动。

• Salesforce (CRM) – 利用AI推动销售和客户管理的智能化。透過AI技術優化客户行為分析与需求预测，CRM提升了销售策略和客户服務效率，从而促进了收入的增长。

  
  

• Fortinet (FTNT) – AI增强網路安全能力。FTNT將AI融入網路安全防護，提升了實时威胁检测和响应能力，帮助企業应對日益复雜的網路攻擊，推动了安全防護產品的市場需求和收入增长。

  
  

• Snowflake (SNOW) – AI優化資料處理与商業洞察。透過AI技術提升資料分析速度与精准度，Snowflake帮助企業更好地挖掘市場趋势，支持智能化决策，推动了資料分析市場的增长。

• Meta (META) – AI創新虚擬现實与广告推荐。Meta在VR/AR领域運用AI技術提升用户体验，同时優化广告投放，提高了广告轉化率和收入，展现出AI在社交平台和广告领域的巨大潛力。

上面有很几个好公司都涨得挺高，所以我们團队会在下一期影片，挖掘出2025年必买的十只股，目前正在收集資料，大家可以回去看我们2024年必买10只股，大部分都大涨50-100%，比如 UPST ANET VKTX等等，还没關注我们記得点订阅。

下一只AI潛力股 NBIS

在AI基礎設施领域，投資者和分析師往往將注意力集中在一些知名的大型公司上，但有一豪尚未得到充分關注的公司正悄然崛起，并且其潛力被市場低估—一这就是Nebius（NBIS）。

就在本周二，当股价在28美元时，我们在VIP频道提醒大家關注这家公司的未来發展，截至本周五大涨42%。

今天，我们將从多个角度深入分析，阐述為何Nebius在AI浪潮中有望脱颖而出，成為行業中的领先者。

首先，Nebius在全球AI算力需求增长的大潮中占据了至關重要的位置。

其核心業務是提供為AI和机器学習量身定制的高性能计算基礎設施。与传統的算力供应不同，Nebius不仅仅提供算力，更為全球頂尖的科技公司、金融机构、医療企業以及自动駕駛领域提供支撑AI訓练和推理的算力資源。

舉个例子，Nebius目前在世界級資料中心已經擁有超过14,000个GPU，这些GPU不仅支持深度学習模型的訓练，还能提供低延遲、高效能的推理服務。而且，到2024年底，Nebius计劃將这个數字擴展到20,000个GPU，未来几年其GPU计算能力將大幅提升，计劃到2025年达到35,000至60,000个GPU的規模。这些强大的计算能力使得Nebius在AI算力竞争中，始終處于行業领先的位置。

值得一提的是，Nebius已經成功獲得了Nvidia H200 GPU的供应權。这意味着他们能利用最先进的技術，提供更强劲、更高效的算力支持。對于任何依賴AI的公司而言，这项技術優势几乎是無法替代的。

随着全球AI算力需求的大炸式增长，预计到2032年，算力市場的总值將达到813亿美元，比2023年增长近80%。这些需求不仅来自像OpenAI、Meta、Google这样的科技巨頭，还包括金融、医療、自动駕駛等多个行業。Nebius正處于这一波浪潮的前沿，凭借强大的技術和基礎設施，它能够帮助客户打造更高效的AI模型，从而在这个高速發展的市場中占据越来越大的份额。

核心竞争力

說到Nebius的核心竞争力，不能不提它的“生態系統”。与那些单純提供算力的公司不同，Nebius已經透過其子公司Toloka、TripleTen和Avride，打造了一个多元化的AI生態系統。

• Toloka專注于資料标注，為AI模型提供精准的資料支持，确保高质量的訓练資料源。

• TripleTen致力于全球勞动力的AI技能再培訓，帮助各行業的从業者顺应AI时代的變化。

• Avride则是Nebius在自动駕駛领域的布局，和Uber展開合作，探索未来自动駕駛出行和配送服務。

透過这样的多元化布局，Nebius不仅在AI算力服務上领先一步，还透過資料标注、技能培訓和自动駕駛等業務增强了市場竞争力，形成了一个强大的技術壁壘。

此外，Nebius还持有ClickHouse 28%的股份。ClickHouse是一款快速的開源列式資料库管理系統，能够让用户透過SQL查詢實时生成資料分析報告。自2021年10月的B輪融資以来ClickHouse的估值已經达到20亿美元。此项技術不仅在高效資料處理上表现卓越，还进一步鞏固了Nebius在資料库领域的布局。

财務与估值分析

在财務方面，Nebius的增长潛力同样不容小觑。根据预测，2024年Nebius的收入预计將增长8到9倍，达到2亿到3亿美元。到2025年，随着GPU计算資源的增加，收入有望繼续增长3到4倍，达到5亿到7亿美元。而更值得注意的是，Nebius预计到2025年將實现正向调整后的EBITDA，这意味着它的盈利能力將大幅提升。

為了更好地理解Nebius的AI業務估值，我们可以將其与两家同行公司——Northern Data和CoreWeave进行對比。这两家公司在業務模式和GPU資源上与Nebius有一定相似之處，但在技術能力和市場定位上又有所不同。

首先，来看Northern Data。这家公司目前的市值約為22亿美元，最初它是做加密货幣挖礦的，后来轉型為GPU计算業務。预计到2024年底，Northern Data將擁有大約20,000个H100 GPU，規模上与Nebius差不多。然而，尽管在GPU數量和業務規模上相似，Northern Data的技術實力、資金資源以及全球擴展的潛力遠不如Nebius。

因此，尽管两家公司在業務上有诸多相似之處，Northern Data的市值却比Nebius高出40%，这顯然低估了Nebius在技術創新和未来發展潛力方面的優势。

再来看CoreWeave。这家公司也曾从加密货幣挖礦起步，后来轉型為視觉特效渲染、推理服務等领域。CoreWeave目前擁有大約100,000个GPU，是Nebius的五倍大。根据最新的融資輪，它的估值达到了190亿美元。虽然CoreWeave的規模是Nebius的五倍，它在技術創新和全球擴展上的優势并没有明顯超越Nebius。

所以，CoreWeave的高估值主要是因為規模效应和市場预期推动的結果。Nebius如果能繼续擴大GPU資源和市場份额，其估值完全有可能接近CoreWeave。

所以結論综合考慮Northern Data和CoreWeave的市值和規模，市場顯然低估了Nebius的技術優势和未来發展潛力。因此，我们认為Nebius的核心AI業務合理估值应在38亿美元左右。(还没包括其他三大業務的估值 Toloka + TripleTen+Avride).

总結

Nebius的竞争優势遠超单純的技術實力，它透過垂直整合的AI生態系統，构建了一个难以复制的市場壁壘。从AI算力服務到資料标注，再到技能培訓和自动駕駛的布局，Nebius已經形成了一个独特的“AI基礎設施+服務”生態圈。这种生態圈的整合不仅提升了其市場竞争力，也為公司未来的长期發展奠定了堅實的基礎。

同时，Nebius的全球化戰略也為其未来發展提供了强大的支撑。公司在欧洲和亞洲市場的擴展，使其能够分摊计算資源、降低運營成本，并獲得更多的市場份额，这無疑增强了其在全球市場的竞争力。

然而，尽管Nebius具備强大的技術優势和市場潛力，未来依然面臨一些潛在風险。

首先，国際證策和监管風险不容忽視。尽管公司透過重组与地域限制进行了規避，但全球范围内日益嚴格的技術出口管控可能会對其国際業務拓展造成阻碍，尤其是在欧美市場對敏感技術审查加强的情况下。

其次，全球AI基礎設施市場竞争異常激烈。AWS、Google Cloud和微软Azure等科技巨頭牢牢占据市場主導地位。Nebius要想从这些巨頭手中分一杯羹，仍需付出更多努力，尤其是在產品創新和客户拓展上。

最后，AI技術的快速迭代也是一大挑戰。随着技術的飛速發展，算力需求和技術架构可能会在短期内發生剧烈變化，Nebius如果無法迅速适应这些變化，可能会错失一些市場机会。

好了，今天的文章就到这里。你怎么看Nebius的投資潛力？你认為它目前的估值是否合理，又会在什么价格区间展现更大的吸引力呢？如果你心中有其他值得關注的AI潛力股，也歡迎在評論区分享，我们一起探討。

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梳理周五美股大跌原因

上来，我们先来說說市場，今天為什么突然暴跌呢？这是一次短暂大回调，还是更大幅度下跌的開始呢？很多人可能以為是鲍威尔昨天的言論在發酵。的确这是原因之一，但也和这段时间市場走势和敘事變化有關。而今天早上的零售資料就成為了压垮骆驼的最后一根稻草，導致大跌。我们就来透過梳理这段时间市場發生了什么来更好的理解今天的市場走势，同时也對未来做一个展望。

紧跟阿吉影片的觀眾，可能已經有一些眉目，但為了帮助大家有一个更清晰的认識，我们快速梳理一遍。不过在開始之前，我也必须要跟大家說一下，理解市場有很多种角度，阿吉只是提供其中的一个角度供大家参考，如果大家有其他的理解也歡迎在評論区里面留言，一起碰撞才能够更了解市場。

从走势来說，今天的大跌可以說很正常。前段时间市場因為川普交易而暴涨注定是不可持续的。我们也分享过，机构们對于美股的超配比例創了11年以来的新高。AAII的投資者情绪面调查也反映市場情绪很高涨，所以不排除一些人趁机獲利了結。从技術面来說，按照以往的規律，当市場形成这种跳空缺口，大概率是要回补的。但这两个解釋相對来說比較单薄，對于后市的指引作用有限。為了更好的了解市場未来可能会怎么走，我们还要了解整个市場的故事线。

目前市場的主要敘事就是围繞着通胀、就業和美联儲的政策。市場会时而担心通胀，时而担心就業，还会担心美联儲的改變。具体怎么走要看那段时间市場最担心什么。把握了这个主旋律，大家對于未来市場的波动就会一个更清晰的认識。那么这几个月敘事發生了什么變化呢？最主要的變化就是市場對于通胀的担忧在持续升高，这是一方面是因為經濟資料确實不差，另一方面是川普的政策很有可能会推升通胀。而通胀担忧升高就会打擊降息预期，引起市場紧張。这也是為什么现在很多文章都在討論，美联儲会不会暂停降息。

不过这里面有一个插曲，那就是美国大選。在川普当選之后，通胀的威胁實際上是进一步上升了，但在那段时间，市場的主要關注点在于大選后的風险釋放。既然未来白宮的主人确定了，那么机构们觀望的資金也就可以布局了，还可以炒作。这就可以解釋大選后市場的暴涨行情。但在市場冷静后，通胀的担忧就重新開始占据主導地位了。而在这个背景下，鲍威尔昨天却再度强调了谨慎，不急着降息。这顯然就刺激了市場敏感的神經。

阿吉也看到了不少分析，說昨天市場恐慌的点，在于鲍威尔的言論暗示了美联儲不願意放弃12月份暂停的可能性。我也聽了鲍威尔昨天的演講，但感觉和之前的基调基本一样。事實上，鲍威尔从来都不会承諾下次会議会做什么。他的话到底是鹰派还是鸽派，很大程度上是和市場预期去對比。顯然这次保持原有的基调并没有安抚到市場。

然后就来到了今天早上。今天美国公布的零售資料偏熱，就进一步刺激了市場對于通胀和降息暂停的担忧，所以市場因此进一步下滑。資料顯示，10月，美国的零售消費環比上涨了0.4%，高于预期的0.3%，而更為重要的是9月份的資料出现了大幅的上调，从0.4%，變為了0.8%。这部分可以理解為是導致今天市場下跌的主要原因。因為从細分資料上看，这次零售資料并没有明面上那么强劲，反而是上个月因為调整出现了全面大涨，引發了通胀的担忧。

比如說，这次資料最主要强劲的地方是汽車消費，環比大涨了1.6%，但如果扣除汽車，这次的零售資料就弱了很多，環比只上涨了0.1%，低于预期的0.3%。计入GDP计算的控制组零售，更是下跌了0.1%，低于预期的上涨0.3%。像百货商店、服飾和家具用品等都出现了下跌。而上个月的汽車消費不仅大涨3.4%，体量排名第二的线上消費更是暴涨7%，很多其他领域都有超过2%的涨幅。

从圖中可以看出，在早盤，标普500試圖修复昨天盤后的跌幅，缓慢上涨，結果在8点半零售資料公布以后，就轉跌，再也没有回到那个时候的点位。

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