美股周五為何大跌？鲍威尔砸盤的后续？

上来，我们先来說說市場，今天為什么突然暴跌呢？这是一次短暂大回调，还是更大幅度下跌的開始呢？很多人可能以為是鲍威尔昨天的言論在發酵。的确这是原因之一，但也和这段时间市場走势和敘事變化有關。而今天早上的零售資料就成為了压垮骆驼的最后一根稻草，導致大跌。我们就来透過梳理这段时间市場發生了什么来更好的理解今天的市場走势，同时也對未来做一个展望。

紧跟阿吉影片的觀眾，可能已經有一些眉目，但為了帮助大家有一个更清晰的认識，我们快速梳理一遍。不过在開始之前，我也必须要跟大家說一下，理解市場有很多种角度，阿吉只是提供其中的一个角度供大家参考，如果大家有其他的理解也歡迎在評論区里面留言，一起碰撞才能够更了解市場。

从走势来說，今天的大跌可以說很正常。前段时间市場因為川普交易而暴涨注定是不可持续的。我们也分享过，机构们對于美股的超配比例創了11年以来的新高。AAII的投資者情绪面调查也反映市場情绪很高涨，所以不排除一些人趁机獲利了結。从技術面来說，按照以往的規律，当市場形成这种跳空缺口，大概率是要回补的。但这两个解釋相對来說比較单薄，對于后市的指引作用有限。為了更好的了解市場未来可能会怎么走，我们还要了解整个市場的故事线。

目前市場的主要敘事就是围繞着通胀、就業和美联儲的政策。市場会时而担心通胀，时而担心就業，还会担心美联儲的改變。具体怎么走要看那段时间市場最担心什么。把握了这个主旋律，大家對于未来市場的波动就会一个更清晰的认識。那么这几个月敘事發生了什么變化呢？最主要的變化就是市場對于通胀的担忧在持续升高，这是一方面是因為經濟資料确實不差，另一方面是川普的政策很有可能会推升通胀。而通胀担忧升高就会打擊降息预期，引起市場紧張。这也是為什么现在很多文章都在討論，美联儲会不会暂停降息。

不过这里面有一个插曲，那就是美国大選。在川普当選之后，通胀的威胁實際上是进一步上升了，但在那段时间，市場的主要關注点在于大選后的風险釋放。既然未来白宮的主人确定了，那么机构们觀望的資金也就可以布局了，还可以炒作。这就可以解釋大選后市場的暴涨行情。但在市場冷静后，通胀的担忧就重新開始占据主導地位了。而在这个背景下，鲍威尔昨天却再度强调了谨慎，不急着降息。这顯然就刺激了市場敏感的神經。

阿吉也看到了不少分析，說昨天市場恐慌的点，在于鲍威尔的言論暗示了美联儲不願意放弃12月份暂停的可能性。我也聽了鲍威尔昨天的演講，但感觉和之前的基调基本一样。事實上，鲍威尔从来都不会承諾下次会議会做什么。他的话到底是鹰派还是鸽派，很大程度上是和市場预期去對比。顯然这次保持原有的基调并没有安抚到市場。

然后就来到了今天早上。今天美国公布的零售資料偏熱，就进一步刺激了市場對于通胀和降息暂停的担忧，所以市場因此进一步下滑。資料顯示，10月，美国的零售消費環比上涨了0.4%，高于预期的0.3%，而更為重要的是9月份的資料出现了大幅的上调，从0.4%，變為了0.8%。这部分可以理解為是導致今天市場下跌的主要原因。因為从細分資料上看，这次零售資料并没有明面上那么强劲，反而是上个月因為调整出现了全面大涨，引發了通胀的担忧。

比如說，这次資料最主要强劲的地方是汽車消費，環比大涨了1.6%，但如果扣除汽車，这次的零售資料就弱了很多，環比只上涨了0.1%，低于预期的0.3%。计入GDP计算的控制组零售，更是下跌了0.1%，低于预期的上涨0.3%。像百货商店、服飾和家具用品等都出现了下跌。而上个月的汽車消費不仅大涨3.4%，体量排名第二的线上消費更是暴涨7%，很多其他领域都有超过2%的涨幅。

从圖中可以看出，在早盤，标普500試圖修复昨天盤后的跌幅，缓慢上涨，結果在8点半零售資料公布以后，就轉跌，再也没有回到那个时候的点位。

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