来源：華尔街見闻

 美股杠杆需求飙升，投資组合保護成本却處于“一代人难遇”的低位。

 高盛衍生品交易專家布莱恩·加勒特近日發出警示，美股衍生品市場正在出现“史無前例”的異常状態：标普500指數期權保護成本創下近三十年新低。

 具体資料顯示，一个月100%执行价的看跌期權成本仅為95个基点，这意味着标普500指數仅需下跌50点就能實现盈亏平衡。

 与低廉的對冲成本形成鲜明對比的，是当前美股融資需求的高企——衡量股票融資需求的AXW利差已攀升至接近2008年金融危机前水平。

 分析认為，这反映出市場在追逐收益的同时，對潛在風险的警惕性却處于极低水平。

 股票融資需求創金融危机以来新高

 当前，衡量股票融資需求的AXW利差（spread）已攀升至接近2008年全球金融危机前的水平。

 AXW利差反映了市場對股票融資的需求程度，也是衡量股票杠杆成本的重要指标——利差越大，意味着投資者為獲得杠杆交易所需支付的成本越高，同时也表明市場杠杆集中度在上升。

 高盛期货交易员罗伯特·奎因（Robert Quinn）指出：

“目前股票融資已达到歷史高位，这一趋势可能持续到年底。

由于融資成本已成為顯著影响投資回報的重要因素，投資者可能需要考慮寻找替代杠杆股票敞口的投資方式。”

 期權保護成本創30年新低

 更令市場關注的是，投資组合保護成本處于“一代人难遇”的低位。

 高盛衍生品交易專家布莱恩·加勒特（Brian Garrett）發出警示，用于投資组合對冲的标普500指數一个月期權成本已降至近三十年来的最低水平之一——这与当前市場的高估值形成鲜明對比。

 加勒特表示：

在期權交易领域，当前市場正接近“史無前例”的水平。

 进一步，高盛的交易员解釋称，一个月100%执行价的看跌期權成本仅為95个基点。这意味着只要标普500指數在未来一个月内下跌50点，投資者就能實现盈亏平衡。

 如此低廉的對冲成本反映出市場對風险的警惕性處于极低水平，这与当前AI概念股和整体股市可能存在的泡沫形成了危险的反差。

本篇文章來源於微信公眾號: 環球生计管見

朋友们好，

市場本周用較為强劲的態势結束本周，

相信對于把握了我们策略，

把握了强势个股的朋友们来講，

你的收益只能用三个字形容：

拦不住。

刨根問底拦不住。

前两期的欄目，

我们帶来了美股行情只能越走越大，以及轻指數重个股的核心思路。

目前的行情繼续完美的打在我们屁眼子上。

本周的行情走的好，

他繼续為后续行情帶来了相当不错的刺激。

首先，

在指數整体走势震蕩的背景下，

强势股的拉升行情繼续点火，

資金關照的如我们在群英汇中多次提及的眾多个股，

他们的拉升走势五花八門千變万化。

主力透過各色的做线方式，

进一步深化演绎了强势股强扭行情的魅力。

这样的資金推升现象在本周指數整体震蕩调整的背景下，

顯得格外的亮眼。

很好。

其次，

尽管个股表现依旧火爆，

但觀察小盤股指數我们不难發现，

指數層面的走势其實很弱，

弱到给人一种眼瞅着轉跌的形態。

在这样的弱势之下，

前期被市場抛弃的大科技藍筹股，

本周表现異常抢眼。

以苹果，亞馬遜，META，微软為首的大科技藍筹股，

本周集中發力，

走出連阳攻擊波，

给熄火的小盤股指數貢献了托底的堅强力量。

朋友们，

大科技这时候起，这个现象不一般。

目前市場整体對很多短期爆拉的小盤股，

以及短期涨幅較高的小盤指數，

都有一种轉势调整的预期。

但这个时候大科技突然启动，

他的意味很深遠。

他展示了多頭的實力。

他维護了場内的信心。

这样的个股輪动现象告诉你，

美股依旧跌不下来。

另外，

本周小盤股指數在經歷了两周左右的震蕩回落之后，

本周后段走出了一种所谓的企穩態势。

因此本周还好在他给下周的行情變化，

做出了鋪墊：

是不是大科技涨疯了又领涨了呢？

还是大科技護盤两周又该輪到小盤股開始启动了呢？

毕竟絕大部分的普通投資者他也就知道那几只股票，

大科技好容易涨起来了，

小盤都賣了追大的了呢？

在这样的一个强博弈高輪轉資金流动性极强的市場環境下，

是不是你要看了大的，

小的就该动了呢？

还是說大的小的一起拉一波呢？

😄

市場本周的行情帶给你無限的遐想。

因此我们說本周市場走的好。

但话說回来，

现在依旧是一个难度地狱級的市場。

對于强势股，

主力控盤是百分之一百的。

也就是說从你那种偷鸡摸狗想进来抓强势股的人来講，

你很难賺錢。

他做线方式五花八門，打你的七寸。

他在启动前也可以做到悄無声息，让你無从埋伏。

他節奏感控的恰到好處，你追他就三連阴，你割他就創新高，你空他就走逼空。

因此这依旧是一个很考验技術考验活兒的市場環境。

但这是一个職業交易者獲利的天堂。

应了一位高人的话：

人在家中坐，财从天上来！

感恩，

精彩！

好祖

120624

本篇文章來源於微信公眾號: 豪祖資本

文：李笑寅

源自：華尔街見闻

“TINA”回歸。

在近日發布的展望報告中，華尔街大行普遍预计美股將在2025年维持领先的回報率水平，预计标普等大盤股指數將連续第二年實现超25%的涨幅。

分析称，尽管行業頭部公司的高估值和特朗普政府的一系列政策组合仍给股市帶来不确定性，但强劲的經濟增长和AI革命料將繼续支撑股市上涨。

法興銀行的策略師Albert Edwards表示，“TINA”即將回歸，意為“除了持有股票，别無他選(There Is No Alternative to owning equities)”。

摩根大通的Lakos-Bujas在報告中表示：

“由于2025年政府换届帶来的政策變化，美国例外論可能会面臨动蕩和波动加剧，但机遇可能大于風险。”

虽然估值很高，但盈利预期也很高

目前，美股仍然是全球最貴的股票。FactSet資料顯示，美股市值现已占全球股市价值的50%以上，為2001年底以来的最高水平。

与此同时，大多數看涨的華尔街分析師认為，出色的盈利能力可能將繼续推高股价，并證明近期其呈倍數級的估值擴張態势有其合理性。

美国經濟增长的良好前景也支持这一論点。最新公布的資料顯示，在强劲的消費推动下，美国三季度GDP的環比增速达到2.8%，这一速度高于其他發达市場。

瑞銀團队表示，与国外家庭相比，美国家庭的淨資產有更多資金配置于股票，这有助于在市場上涨时放大“财富效应”對經濟的推动作用。

该行补充称，如果全球經濟增速放缓，美股對外資的吸引力反而会进一步增强，预计也將繼续从中受益。

综合考慮种种因素，尽管昂貴，美股可能仍將成為投資者心中的“最優選”。

摩根大通資管首席全球策略師David Kelly的團队表示，尽管不得不承认海外市場的低估值及具吸引力，但美股仍找不到“平替”：

“缺乏美股的優质替代品仍是现實。”

科技股仍是“盈利支点”

分析认為，科技股仍將是美股的主要盈利驱动力。

巴克莱美股策略師Venu Krishna向媒体MarketWatch表示，盈利支点仍主要来自科技巨頭，且正在擴大：

“美股的盈利预期相当健康。盈利能力的支点仍然集中在大型科技公司，但从方向上看，市場的其他部分正在沿着正确的道路前进，尽管速度比预期慢得多。”

對于近年来興起的人工智能熱潮而言，Krishna认為，尽管企業在人工智能方面的投資回報仍然存在很大的不确定性，但随着时间的推移，AI技術的生產率將会逐步提高，帮助增加企業盈利。

还有分析认為，特朗普2.0對企業減税和放松监管的倾向可能有助于进一步提高企業的利潤，同时透過更多赤字支出提振經濟。

源自：華尔街見闻

年底/年初，送礼首選

没有男人能拒絕的特殊伴手禮

已經十一月了，年關將近。峰哥開始琢磨着年底和新年，送什么伴手禮给客户好呢？

對于老客户，必须感谢他们一直以来的不离不弃，这不仅仅是支持，更是信任。對于新客户，你必须传递出一种實力和自信。

坦白說，送礼，还真是一門大学問。峰哥很多次看着自己滿屋子的茶叶茶具啊香煙名酒鲍参翅肚啊，真心忘記了哪件是谁谁谁送的，而且自己也吃不完喝不了这么多，很多也就是轉手又送人了。这么說来，送礼的人，和这些伴手禮，變成“人情流通物”了，确實是被浪費了。

所以，送礼要送得出手，要让人印象深刻，重要的更是与眾不同。要令人產生情感共鸣，要令人可以角色代入，要能提供情绪价值，并且產生正能量。如此接受您礼赠的對象，才能每天受用，不經意中才会經常念想起您。这伴手禮才叫送得物有所值了。

于是，峰哥看到了自己办公室里沙發轉角處的案几上的那一尊赵子龍雕塑了。这是在公司成立十周年慶时，一位大師送的。现在公司成立至今都二十七年了，一路風風雨雨起起伏伏，但吉人自有天相每每有如神助，終能逢凶化吉絕處逢生，总之屡屡峰回路轉次次柳暗花明回回披荆斩棘，，

（过程太复雜，此處省略一百八十八字….）

其實，說到常胜將軍——戰神赵子龍，这里还真有一些故事。

当年，峰哥去了湖北当阳长坂坡，也就是三国时代赵子龍宣威之地。

再去了河北石家庄市的正定縣（即三国时代的常山），赵云故里，拜谒了赵云庙。

峰哥就發现，我们縱横国際的常胜之師——中国国家乒乓球队，牛吧？ 但你可知道，国家乒乓球集訓基地就在河北正定？而今的河北正定，就是古三国的常山。而一說到常山，就又不禁令人不由自主地联想到三国名將、百戰百胜的常山赵子龍了。这是巧合？还是冥冥中的注定？

其實近几年来，也不知道从哪个时候開始，峰哥慢慢發现身邊的很多朋友，都開始供奉这位英俊潇洒、忠毅仁勇、百戰不殆的传奇英雄——常胜將軍赵子龍。 尤其是在金融投資行業，武神赵子龍，正慢慢成為各路机构与投資大佬秘而不宣的镇市大神。

百戰百胜，有如神助，这个意頭也是實在太好了。 按照某堪舆大師的說法是，地盤、店鋪、公司、堂馆会所，入門玄關都要拜關公，但老板在自己的办公室内，在自己身后或身旁的位置，最好要再供奉一尊赵子龍。

無他，“大敌当前，横槍立馬，浑身是胆，令君侧安心者，唯子龍也”。

这一件雕塑的原作者，是著名的广州美術学院叶正華教授（现广州美術学院城市学院副院长），創意取自《三国演義》中“当阳长坂坡，赵子龍百万軍中藏幼主”的戰斗典故。 作品体现出赵云勇護幼主的忠肝義胆、天下無双的武艺，以及如有神助的運氣！

再說了，今年是龍年，峰哥說，赵子龍的名字中，本就自帶一个“龍”字！更何况，赵子龍还是“赵家”的（赵家人，懂的秒懂），絕對镇得住！

峰哥觉得，随着美国開启降息周期，中国經濟有望复蘇。東升西降，人民幣資產有望被重估而反复走牛。当身邊有这一位百戰百胜、智勇双全的武神赵子龍加持保佑，镇财納運，峰哥自信將逢凶化吉、絕境重生、所向無敌、戰無不胜！

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进門要拜關二哥，身旁须有赵子龍

大佬的身邊，他！神一般地存在…

百戰百胜，商界金融圈專属保佑加持

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那天，峰哥說，今年的龍年，是青龍，所以，峰哥决定还得再请回一尊青銅版的赵子龍塑像，供奉在家中的财位，納财，镇宅。

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原創雕塑作品，材质有铸銅、玻璃鋼等多款限量版本。 誠為商界投資圈龍年送礼自奉的首選，全网唯一，独一無二；霸氣、正氣；吉祥、好意頭。抓紧下单，滿懷信心地擁抱几年一遇的大牛市！

百戰不殆，有如神助；笑傲江湖，独尊武神赵子龍！ 大佬的身邊，他，神一样地存在…龍年想安心發财，当拜常山赵子龍也。

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本篇文章來源於微信公眾號: 港股直通車

美東时间11月12日，美股三大股指悉數收跌。

随着投資者開始獲利了結，“特朗普交易”全面降温，特斯拉与加密货幣概念股同时回落。

美股三大股指悉數收跌

美東时间11月12日，美股三大股指悉數收跌。道指跌0.86%，報43910.98点；納指跌0.09%，報19281.40点；标普500指數跌0.29%，報5983.99点。以科技股為主的納指和标普500指數双双結束了連续5天的上涨。

特斯拉收跌6.1%，特朗普媒体与科技集團下跌近9%。Siebert首席投資官Mark Malek表示，现在市場已經消除了選舉結果待定的不确定性因素，一些挥之不去的核心經濟問题正在重新成為人们關注的焦点。

花旗集團称，近期，投資者對美股的風险敞口升至3年来的最高水平。

欧股全线下跌

当地时间11月12日，欧洲主要股指收盤全线下跌。德国DAX指數跌2.13%報19033.64点，法国CAC40指數跌2.69%報7226.98点，英国富时100指數跌1.22%報8025.77点。

分析人士称，特朗普上周的胜選给本已承压的德国經濟帶来了更多压力。今天欧洲市場的走势表明，特朗普胜選的影响仍然很强烈，它對整个欧元区產生了影响。

Wind万得資料顯示，德国制药化工巨頭拜耳公司股价盤中一度暴跌近16%，創20年新低。截至收盤跌14.5%，報20.880欧元/股。

熱門中概股普跌

納斯达克中国金龍指數收跌4.45%。

小鹏汽車跌超10%，蔚来跌超9%，京東、哔哩哔哩、理想汽車跌超7%，愛奇艺跌超4%，百度跌近4%，阿里巴巴、新東方跌超3%。

OPEC下调石油需求预测

截至当天收盤，紐約商品交易所12月交货的轻质原油期货价格上涨8美分，收于每桶68.12美元，涨幅為0.12%；2025年1月交货的倫敦布倫特原油期货价格上涨6美分，收于每桶71.89美元，涨幅為0.08%。

石油输出国组織（OPEC）在周二發表的報告中下调了對2024年全球石油需求增长的预测，并下调了對明年的预测。

OPEC预计2024年全球石油需求將增加182万桶/日，低于此前预测的193万桶/日。2025年的需求增长预期，也从164万桶/日下调至154万桶/日。

金价跌近2600美元整數關口

国際貴金属期货普遍收跌，COMEX黃金期货跌0.5%報2604.7美元/盎司，COMEX白銀期货涨0.69%報30.825美元/盎司。

在訊息面上，世界黃金协会称，全球黃金ETF在11月的第一周预计減少8.09亿美元，其中大部分資金流出来自北美，部分被强劲的亞洲資金流入所抵消。

專家表示，从短期来看，国際避险情绪有所缓和，金价持续下跌后可能会进入盤整阶段。从中长期来看，美国政府未来或實施其擴張性财政政策，將进一步在高位推升联邦政府債務负担，同时也將推升美国潛在的二次通胀風险，加之全球地緣局势仍动蕩，黃金的抗通胀以及避险属性仍將對金价形成支撑。

聚焦CPI資料

北京时间11月13日21:30，美国將公布10月CPI（居民消費价格指數）資料。作為11月議息会議后的首个重磅資料，或對美联儲的降息路徑產生影响。

市場预计，10月美国CPI同比增幅為2.6%，高于9月2.4%的增幅。核心CPI预计同比增长3.3%，与9月持平，延续此前的黏性表现。

同时，市場预计美国10月CPI和核心CPI將分别環比上涨0.2%和0.3%。美銀美林表示，预计这一增幅不太可能對利率產生顯著影响。尽管經濟复蘇期间物价出现加速上涨压力，但这并不会導致通胀预期發生重大變化，也不会威胁到美联儲的通胀目标。

从整体来看，如果美国10月CPI資料低于预期，表明目前通胀整体可控，美債收益率、美元或將承压。如果CPI資料出现超预期的反弹，或引發市場對高通胀卷土重来的担忧，未来降息步伐可能受阻，美債收益率、美元涨势或將持续。

据CME“美联儲觀察”，美联儲到12月维持当前利率不變的概率為34.9%，累计降息25个基点的概率為65.1%。不仅如此，市場已開始展望明年年中結束本輪宽松周期的可能性。

（注：本文不构成任何投資建議）

来源丨中国商報微信综合自财联社、中国證券報、Wind万得、每日經濟資訊等

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责编丨白雅琦 付颢琬

校對丨張斌

审核丨杨宏生

往期精選

7.01亿！新高！这个“双11”大家太能买了

樓市，升温明顯

嚴禁自媒体荐股！平台已開始封号

你的快递是“人”送的吗？

李佳琦“双11”戰報来了！4000多次“上链接”，60%是国货

本篇文章來源於微信公眾號: 中国商報

在强劲的科技股帶动下，納指和标普500指數以一系列歷史新高開启了12月的交易。

美联儲主席鲍威尔略顯谨慎的表態，并未打擊市場信心，最新就業資料公布后，降息重新指向了充分定价，風险偏好再次被点燃。歷史資料顯示，今年前11个月的良好表现，可能為年末行情帶来更多信心动力，不过市場仍需要關注美債收益率走向和潛在的獲利回吐压力。

美联儲降息几成定局

在缄默期開始前，美联儲官员过去一周密集發声。其中，美联儲主席鲍威尔的講话無疑是最大焦点。他表示，现在没有實现通胀目标，但仍然在取得进展。對于双重職责的另一部分，也是现阶段政策重点，他认為美国就業市場状况良好。

他认為，随着时间的推移，美联儲可以保持耐心，谨慎地迈向中性利率。“现在的經濟，看起来比央行9月開始降息时要好，这意味着美联儲在降低借貸成本方面，可以采取更慢的行动。如果勞动力市場繼续走弱，我们將支持勞动力市場。”鲍威尔的言論，很大程度上呼应了他11月中旬上一次露面时的態度，当时他表示美联儲可以耐心考慮降息。

牛津經濟研究院高級經濟学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财經記者采訪时表示，美联儲面臨的問题是，在經濟并未出现明顯降温的背景下，通胀向美联儲2%目标的势頭有所減弱，从而给政策限制性評估提出了挑戰。总体而言，勞动力市場松动將繼续成為未来政策宽松的關键条件。

經歷了10月意外降温，11月美国非農就業人數增加了22.7万人，略好于市場预期，小时收入增长保持强劲势頭，或繼续支持消費者支出，不过失業率从10月份的4.1%上升到4.2%。摩根士丹利认為，失業率的上升暗示了整体疲软，但这反映了招聘速度有所放缓，而不是新的裁员。“就業人數的强劲反弹和上调，与第四季度强劲的產出和消費增长是一致的。”

稍早前公布的另一项資料顯示，美国10月職位空缺數量回升至774.4万，裁员人數有所減少，市場對工人的需求正在趋于穩定。美联儲經濟状况褐皮書则称，在企業清楚地了解特朗普政府將采取什么样的經濟政策之前，招聘可能不会加快。

随着外界消化了最新就業資料后，中长期美債延续跌势，并創10月以来新低。与利率预期關联密切的2年期美債，周跌7.6个基点至4.095%，近两周跌27个基点，基准10年期美債跌4.2个基点至4.150%。联邦基金利率期货顯示，12月降息25个基点概率升至90%以上。安联首席經濟顧問埃尔埃利安（El-Erian）认為，失業率上升的事實意味着美联儲將放心降息25个基点。

施瓦茨向第一财經表示，最新非農報告將推动美联儲繼续使利率正常化，然后在明年1月暂停行动。他认為，随着特朗普政府上台，一方面關税對通胀的影响有待觀察，另一方面，就業市場状况随着移民政策的變化也可能有所不同。如何及时對資料變化进行准确評估，并作出及时的政策调整的挑戰性無疑將有所增加。

市場熱情维持高位

过去一周，美股走势有所分化。科技股强势推动标普500指數創下2024年的第57个收盤新高，納指则刷新年内第36个收盤新高。

道瓊斯市場統计顯示，三大股指中相對弱势的道指，受到医療保健和工業板块表现不佳拖累。相比之下，科技和通信服務的强劲上涨，反映了市場對成长股的偏好仍在持续。特斯拉上周大涨10%，選舉后的行情熱度并未結束。在人工智能收入助力三季度業績好于预期后，賽富时股价近一周涨幅超过9%。

資金流向顯示，受益于强劲的美国經濟增长前景和科技股的樂觀情绪，投資者繼续加仓美股。倫交所（LSEG）向第一财經記者提供的資料顯示，近一周投資者淨买入美股基金达到88.5亿美元，占到全球市場份额接近45%。

華尔街繼续看好未来美股走势。根据Canaccord Genuity的統计，12月的歷史市場涨幅意味着股市可以在今年結束时表现良好。分析師韦尔奇（Micheal Welch）表示，在分析标普500指數在前11个月上涨20%或更多的情况下，12月份的表现与全年中位數相比略有改善。“动能產生力量。”他补充道：“在獲得20%以上的收益后，12月份的中值表现提高了63个基点，达到1.96%，上涨概率从73.1%提高到78.6%。”

奥本海默认為，尽管估值持续接近歷史高点，但明年股市將繼续保持目前的上涨势頭。该机构首席投資策略師斯托尔茨福斯（John Stoltzfus）寫道：“估值仍然是市場参与者的一个担忧，因為标普500指數和其他一些基准顯示的遠期市盈率，高于其五年平均水平。但牛市似乎是由基本面驱动的，这使得它可能会进一步走上眾所周知的担忧之墙。也就是說，經濟、商業和消費者全年表现出的韧性表明，尽管可能会出现催化剂，為熊市、懷疑論者和紧張的投資者提供机会，但股价可能会有更多上行空间。”他补充說，最喜歡的行業包括信息技術、金融、通信服務、工業和非必需消費品。

嘉信理财在市場展望中寫道，从现在到年底似乎很难找到任何潛在的看跌催化剂。近期看涨的背景似乎主導了投資者的心理——强劲的美国經濟、明年上任的對企業友好的政府、看涨的季節性以及追求基金經理年終業績的潛力。只要經濟資料保持堅挺，通货膨胀得到控制，債券收益率不攀升太高，看涨的論点很可能保持不變。另一方面，比特幣的复蘇，是由對加密货幣友好的立法期望引發的，加上對市場投机领域的興趣增加，有助于传达与最近股市反弹相關的高度興奮。

该机构认為，未来一周上涨的趋势可能將延续，但随之而来的有可能出现一些适度的盤整。现在需要關注美債收益率的走向，受多方面因素影响近两周中长期美債有所调整，一旦出现回升，这可能会引發投資者和資金面更多的獲利回吐。

值班编輯：小羊

本篇文章來源於微信公眾號: 第一财經資讯

1.标普 500 指數介绍

标普 500 指數可是反映美国股市整体情况的三大重要指數中的一个，它是从 1957 年開始由标准普尔公司编制的。

简单来說，它就是用来記錄美国 500 家上市公司股票表现的一个指數，我们平常就简称它為标普 500 指數。

这个指數所涵蓋的公司，都是在美国那些主要的交易所，像紐約證券交易所、納斯达克證券交易所上市交易的公司。

而且，它里面包含的成分股，差不多可以說是全美国交易最活跃的 500 只股票！这 500 家公司的总市值能占到美股总市值的 80% ，所以它對于美国股市的代表性那是相当强的 。

2.标普 500 歷史收益

咱们来看看标普 500 的歷史收益情况。

从 1965 年到 2022 年这 58 年期间，如果把分红也算上的话，它的年化收益率能达到 9.9% ，累计收益更是增长了 244 倍！

从这也能看出长期投資标普 500 指數基金可能会帶来很不错的收益。

2025 年 1 月 1 日起香港保险產品收益將下调，现有预期回報超 7% 的儲蓄险或下架，取而代之的是预期收益率不超 6.5% 的新產品。

如果您想要进一步了解或想测算香港保险和新加坡保险的收益、方案配置、產品對比、保额预算等歡迎掃碼加V交流沟通！

THE END

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本篇文章來源於微信公眾號: 菜哥的港险笔記

这个财報季有越来越多的美股公司，用業績證明了AI變现能力。有应用概念股發布亮眼業績次日，股价飙升涨超75%。

“AI如何變现？”——ChatGPT問世两年以来，AI领域越来越多收到这样的质疑之声。

“AI將从‘告诉我’过渡到‘展示给我看’阶段，投資与創收之间的任何脱節都將受到更嚴格的审視。”美銀表示。换言之，AI投資者们不再為企業描繪的前景买账，他们需要看到的，更多是切實落地的業績与商業化結果。

而随着AI应用领域加速擴展，在这个财報季，開始有越来越多的美股公司，用業績證明了AI的變现能力。

美東时间周五，AI应用板块多股进一步上涨：Asana涨超43%、Docusign張近28%、Rubrik涨超20%。無一例外地，涨幅领跑的三只个股都刚刚在日前交出了极為亮眼的财報資料。

其中，企業工作管理平台供应商Asana最新發布的2025财年第三季度報告顯示，公司收入1.84亿美元，同比增长10%；每股亏損0.02美元，均好于市場预期。同时，Asana上调2025财年全年營收预期、下调全年亏損規模预期。

全球數字簽名龍頭平台Docusign在截至10月31日的财季，总收入7.55亿美元，同比增长8%，連续四个季度超出分析師预期；订阅收入7.35亿美元，同比增长8%。

資料安全軟體供应商Rubrik财報则顯示，在截至10月31日的第三财季，公司收入2.36亿美元，同比增长43%；调整后每股亏損0.21美元；第四财季和全财年的業績前景也好于分析師预期。

若將时间线再拉长就能看到，随着三季度财報的陸续披露，Salesforce、Shopify、Palantir、AppLovin、Innodata等多家海外AI应用公司都迎来了强劲增长。其中資料處理和外包服務商Innodata三季報淨利潤暴增4587%，股价更在次日直接飙升涨超75%。

▌AI应用B端或率先爆發

值得注意的是，上文中提到的業績增幅顯著的AI应用公司，基本均面向B端。

从落地場景来說，B端AI已率先在電商、广告、金融等場景落地，券商指出AI应用端公司將逐步进入AI帶来的增量業績兑现阶段；C端则關注流量獲取、新用户抢占，以期透過广泛的用户基礎形成資料飛輪，功能上主要聚焦AI搜索、創作生產、角色扮演、情感陪護等方向，頭部应用如ChatGPT、Perplexity AI、豆包等应用訪問量也在持续增长。

統计資料顯示，从客户群体看，当前国内AI应用81%都選择覆蓋C端客户，顯著高于B端的50%；但从收費模式看，93%的B端应用已開始收費，相比之下，目前C端应用中仍有43%免費向客户開放。

中信建投指出，AI应用广泛覆蓋C端用户，B端付費意願更强，有望率先爆發。

▌AI軟體+AI助理，市場轉向第二阶段？

虽說目前，ChatGPT之后外界所期待的“杀手級AI应用”暂未出现，但毋庸置疑的是，AI应用的場景正逐漸擴大。

“可以說，人工智能軟體的时代已經到来。”

不久前Wedbush知名分析師Daniel Ives表示，AI正成為軟體领域的關键驱动力。如今整个軟體行業正全面擁抱AI浪潮。随着使用場景迅速增加，预计企業將在2025年開始进入大規模AI应用阶段。大模型的广泛部署与AIGC的普及，都將成為軟體行業發展的重要催化剂。

美銀在11月21日的一份報告中，列出了AI受益的三大發展阶段：

第一阶段：AI受益者將从英伟达擴展到更广泛的半導体行業和云服務相關公司，其中包括大型云服務提供商以及通信行業的資料中心房地產投資信托公司。

第二阶段：AI受益者可能擴大到生產AI应用的軟體公司，以及生產伺服器、網路設備、電氣和空调設備等資料中心基礎設施的技術硬體和資本货物公司。

第三阶段：AI受益者可能擴大到整合AI產品和服務的公司，如餐飲和其他消費服務公司、零售商、銀行和金融服務公司、媒体和娛樂公司，以及生物制药和医療設備公司。

随着AI的应用范围日趋广泛，美銀认為，市場焦点已轉向第二阶段——軟體股和Agentic AI（助理化AI或AI助理）。

值得一提的是，在三季度财報電话会上，的确已有多家美股軟體公司透露Agentic AI进展：ServiceNow预计Agentic AI產品2025年第一季度普遍可用；Hubspot正在测試其4个Agent，Atlassian也開始推出其Agent產品Rovo AI……

“不要低估现阶段AI的短期颠覆性潛力；整个AI投資领域，尤其是軟體股，还不太可能被市場完全定价。预计AI的货幣化將从2025年開始，并在2026年随着企業应用的加速而變得重要。”美銀表示。

本篇文章來源於微信公眾號: 科創板日報

2024年进入最后一个月，美股正上演樂觀的年末行情，美股主要指數接連刷新歷史紀錄。仅本周前两个交易日，标普500和納指均就連续創出歷史新高，延续上周平穩的上涨態势。回顧刚刚过去的11月，道指累计上涨7.54%、标普500指數累涨5.73%，均創下自去年11月份以来的最佳单月表现，納指涨幅也有6.21%（Wind資料）。

本月中旬將迎来美联儲今年最后一次利率决議，就業和通胀情况依然是大家最關注的判斷依据。根据美国勞工統计局最新公布的就業資料，10月JOLTs職位空缺顯示為774.4万人，预期747.5万人，資料有所反弹，就業市場整体保持平穩。本周五还有11月非農就業資料將公布。

另外，虽然之前提及，通胀控制較好，相較就業之于美联儲近期决策的關注優先級会低一些，但上周公布的美联儲最青睐的通胀指标不降反升：11月27日，美国商務部經濟分析局（BEA）公布的資料顯示，10月核心PCE物价指數同比上涨2.8%，為今年4月以来的最高水平；10月PCE物价指數上升了2.3%，也較9月的2.1%出现反弹。加上候任总統特朗普關于进口關税、減税等方面的政策倾向，未来美国通胀再起的担忧也有所增加。如果降息空间进一步被压缩，美股可能也会承受一些压力。

關于这个問题，我认為，特朗普的一些政策，例如征收關税，降国内税，在中期维度是有利于經濟增长的。關税可能不是一次性的冲擊，随后就会慢慢平坦。因為通胀是一个年對年的概念，再叠加一些市場的力量，美国的核心通胀可能会位于較低水平，名義GDP可能位于較高的位置，整体或無需过于担心。

当然，其中可能会出现一个时滞，看起来像二次通胀。因為交關税是一次性的，价格將立刻调整，但減税的同时，消費不是全部一次性發生，所以当中可能会出现几个月的时滞，期间可能会出现各种噪音、滞胀，市場会随之调整。但對于投資而言，基于中长期看好的邏輯，这可能更多意味着机会。

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注①：狄星華简歷：15年證券从業年限，5年公募基金管理經验，CFA，上海大学世界經濟学硕士。歷任道瓊斯咨詢(上海)有限公司分析師，易唯思商務咨詢有限公司高級分析師，国海富兰克林基金管理有限公司高級研究员。现任国海富兰克林基金管理有限公司国富全球科技互联混合(QDII)基金的基金經理兼高級研究员。

風险提示：本材料不作為任何法律文件。本公司承諾以誠實信用、勤勉尽责的原则管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的过往業績及其淨值高低并不预示其未来業績表现。基金管理人所管理的其它基金的業績并不构成對本基金業績表现的保證。本基金管理人提醒投資者基金投資的“买者自负”原则，在做出投資决策后，基金運營状况与基金淨值變化引致的投資風险和本金亏損，由投資者自行承担。投資者投資于本公司基金前应认真阅讀相關的基金合同和招募說明書等文件，了解所投資基金的風险收益特征，并根据自身風险承受能力選择适合自己的基金產品。敬请投資者注意投資風险。

本篇文章來源於微信公眾號: 国海富兰克林基金

特别声明：

文中所涉标的仅代表个人操作及个人立場，不构成买賣建議，市場有風险，投資需谨慎

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首先来简单介绍一下美股市場

作為全球最大的資本市場

美股是全球投資者“分散投資”的首選，

美股主要交易巿場分别有紐交所、納斯达克、美交所；

上市公司总數量遠高于其他国家或地区，是全球最大市場。

美股市場成交量大、流通量高、盤前盤后交易时间长、

入場費可能低于大多數市場。

紐交所和納斯达克交易中心的logo

现代最早的ETF投資發源于美国

第一只ETF基金：

跟踪标普500的 “SPY” 成立于1993年

今天的它的市值是6300多亿美元

每天盤中成交额和全港股一天的成交相仿！

时至今日美国已是全球最大的 ETF 市場

据财經M平方資料，

美股市場中有3400+ ETF 可以交易

所谓ETF其實就是一篮子股票

通俗地講就是可以像股票一样买賣的基金

它有很多特点    我们分别来說

1.持仓透明且成分股定期更新

絕大多數 ETF 跟踪特定指數

而指數的成分股与對应權重会公開

因此 ETF 持仓透明

另外指數编制商会定期對指數更新检討

而 ETF 也会被动跟随更新

具備不同于个股的優胜劣汰的優势

2.交易便捷、費率低廉

ETF 可以在市場中自由交易

流动性非常高

像股票一样容易买入賣出

并且据晨星資料

美股市場基金管理費平均為0.24%

遠低于中国普通股票型基金1.5%的費率

3.分散投資、降低風险

相對于个股投資

ETF 依照指數投資

通常持有20只以上的不同股票

如跟踪罗素2000指數的 IWM

持有多达2000只不同成分股

4.滿足多數投資策略

美股中的 ETF 几乎涉及所有底層資產

如股票、債券、货幣、商品、期權等

投資范围基本覆蓋全球各个經濟体

投資主题有各种杠杆，指數增强等

所以投資者想捕捉各种交易机会

都可以透過 ETF 實现

對于新手来說

光是寻找合适的 ETF 就很費事了

所以本系列梳理一些常見的 ETF

并以大致的分类来列表供朋友们選择。

作為系列開篇

从宽基指數和行業指數入手

和大家分享各种美股ETF

本系列后面也会持续更新，歡迎各位關注～

以上就是美股 ETF 列表的第一部分：宽基与行業指數的全部内容

如果你不能直接交易美股

不妨从 A 股的ETF入手，体验投資的樂趣。

下面是最新一期的 A 股 ETF 列表，点擊下方文字查看：

常用 A 股 ETF 列表

如果你不喜歡股票指數的高波动性而偏向保守投資，比如債券，

那可以点擊下方文字了解我自用的場内債券基金列表：

自用場内債券基金列表

在存款利率逐年降低的当下，红利指數的配置逐漸被接受

一方面有每年4%的分红收益，还能享受股票的波动。

對此我总結了場内的红利基金：

場内红利基金全解析

如果你还没有股票账户，只能透過支付寶等平台买基金

那可以看下这篇專門总結場外分红类債券基金的文章：

那些高股息的場外分红基金-工資攒錢好去處

本期正文内容到这里結束了

感谢你的阅讀！

——完——

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本篇文章來源於微信公眾號: 海月投研

#

Vol.5/   事件影响

美股十年牛市的終結對全球金融市場和實体經濟都產生了深遠的影响：

1、全球金融市場动蕩

美股作為全球最大、最重要、最具影响力的股市，其走势對其他国家和地区的股市都有着重要的示范作用。因此，当美股出现大幅下跌时，其他国家和地区的股市也难以幸免。

例如，在3月9日美股暴跌之后，欧洲、亞洲等主要股市也纷纷大幅下挫。此外，除了股市之外，其他金融市場也受到了波及。例如，在3月18日，美債收益率曲线出现了罕見的倒挂现象，表明市場對未来經濟前景的担忧；在3月19日，美元指數飙升至102.99点，創下三年多以来的新高，表明市場對美元的需求激增；在3月23日，黃金价格跌至1484.6美元/盎司，創下近一年以来的新低，表明市場出现了流动性危机。

2、全球實体經濟衰退

美国作為全球最大的經濟体和消費市場，其經濟状况對全球實体經濟都有着重大的影响。因此，当美国經濟受到疫情和油价冲擊时，全球實体經濟也难以幸免。根据国際货幣基金组織（IMF）發布的《世界經濟展望》報告，2020年全球經濟將萎缩3%，这是自1930年代大萧条以来最嚴重的一次衰退。

報告指出，疫情對全球實体經濟的冲擊將主要体现在以下几个方面：一是對人力資源的冲擊，由于疫情導致人员死亡、生病、隔离等，將導致勞动力供给和生產率的下降；二是對消費需求的冲擊，由于疫情導致人们減少外出、旅行、娛樂等活动，將導致消費需求的下降；三是對投資需求的冲擊，由于疫情導致企業收入減少、信心下降、不确定性增加等，將導致投資需求的下降；四是對貿易和供应链的冲擊，由于疫情導致各国采取封鎖、限制貿易等措施，將導致貿易和供应链的中斷。

#

Vol.6/   事件分析

美股十年牛市的終結给我们提供了以下几个启示：

1、金融市場与實体經濟是相互影响、相互制約的。

金融市場可以反映實体經濟的基本面和预期變化，也可以透過資產价格、利率、汇率等传導机制影响實体經濟的運行。實体經濟可以提供金融市場的物质基礎和利潤来源，也可以透過產出、收入、消費等传導机制影响金融市場的波动。因此，在分析金融市場或實体經濟时，不能孤立地看待其中一个方面，而要综合考慮两者之间的相互作用和反馈效应。

2、金融市場与實体經濟是非线性、动態、复雜的系統。

金融市場和實体經濟不是简单的线性關系，而是存在着多种因素、多層次結构、多重路徑的非线性關系。金融市場和實体經濟不是静止的平衡状態，而是處于不斷變化、演化、創新的动態状態。金融市場和實体經濟不是单一的因果關系，而是包含了多种主体、多种行為、多种机制的复雜關系。

因此，在分析金融市場或實体經濟时，不能用简单的模型或公式来描述其中一个方面，而要運用系統思维和复雜理論来探索两者之间的内在規律和动態演化。

3、金融市場与實体經濟是存在着風险和机遇的。

金融市場和實体經濟在相互影响、相互制約的过程中，不可避免地会出现各种風险和危机，例如市場崩盤、信用紧缩、通缩螺旋等。这些風险和危机会對金融市場和實体經濟造成嚴重的損失和破坏，甚至引發社会动蕩和政治危机。

然而，風险和危机也会催生各种机遇和創新，例如市場调整、信用擴張、通胀刺激等。这些机遇和創新会對金融市場和實体經濟帶来新的活力和發展，甚至引领社会进步和政治變革。因此，在分析金融市場或實体經濟时，不能只看到其中一个方面的负面影响，而要寻找其中一个方面的积极作用。

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