我是怎么错过今年最牛美股的

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以下内容仅作為我自己的投資和跟踪研究，不作為任何投資建議，望周知。
APP，公司全称AppLovin，是一家移动營销平台開發和運營公司，它提供APPDiscovery、Max、Adjust和Lion Studios等產品，涵蓋应用獲客、變现、資料分析、遊戏制作和發行等業務，核心優势是透過AI實现广告投放效率提升，堪称今年美股表现最好的个股，年内涨幅907%，从8月低点至今，短短4个月已經涨了近7倍，遠超英伟达、MSTR等大牛股。

当然，可能还有些小票涨幅更凶猛的，但是APP市值已达到1350亿美金左右，而且是盈利的，市盈率117倍，给了主力資金足够的参与空间，是華尔街目前最当红的炸子鸡，因為它完美符合当下的交易趋势：AI应用股。
我7月份就在美股群里聽群友提及这家公司，直到11月28号才下定决心参与一下，期间群里聊过这家公司無數次。三次擦肩而过，可以說是我今年美股投資最大的遗憾。
11月下旬，有个做出海的朋友托我帮他寻找一些合作机会，他们在東南亞深耕办公用品多年，有完整的供应链、運營、研發團队，覆蓋全球主流電商、社交媒体，而且開發了自己的APP（產品售后和日常使用需要用到），目前APP的日活也有几万人，大部分是東南亞中小企業的管理層和员工。
我臨时想起来，也許这个APP的流量能試着變现，也許有出海東南亞的團队需要透過这类APP獲取客户呢，但是想想透過微信寻找这种潛在广告客户，效率實在太低了，于是推荐他找一下跟APP對标的国内公司汇量科技試試。
他聽我介绍后很感興趣，APP和汇量科技这类平台，完美解决了长尾应用開發者和广告主双方的痛点：
開發者太小，很难找到广告主；广告主有预算，但很难找到合适的新应用投放，而Google、Meta、Tik Tok、Amazon等广告平台都已經變得相對昂貴且擁擠。
APP一頭連接海量应用開發者，一頭連接全球广告买家，再透過AI高效定位用户，實现投放到獲客的高ROI表现。
我不知道APP在这种广告GMV中抽成多少，但是如果抽取30%比例，我相信開發者会非常願意接受，没有APP这类平台，他们的广告收入可能颗粒無收，长期来看这种佣金比例是有很大的提升空间的。
同时，移动互联网广告行業还有长期的增长空间，而APP的AI技術使得它天然擁有高于行業大盤的增速势頭。
APP起家于移动遊戏分發领域，自己也有許多熱門移动遊戏，它的核心賽道是帮助移动应用開發者獲取新用户，当这些应用透過APP高效獲客，增长飛輪轉动，自己擁有了充足的流量基礎，又可以接入APP的移动開發者生態，透過广告變现，等于它實现了从獲客到增长到變现的闭環，開發者很可能同时是广告主和流量主。
而今天，APP正在从遊戏领域擴張到泛娛樂、電商领域，这两个领域擁有更广阔的流量和广告空间，如果APP能取得类似它在遊戏领域的成績——大概率不可能——那么它的前途不可限量，即便不行，稍微獲取一定的市場占有率，也是一口大肉。
寫这些想法时是11月28号，它的静態PE还只有96倍，现在已經接近120倍，涨了20%多。
29号凌晨都挂单了，但是价格挂的有点低没有成交，夜盤（我们的白天）撤了单加仓美團了，那天正好美團發财報，那是我离APP最近的一次。
11月7日我们认真聊APP时，它的价格还只有160多，当时就觉得短时间涨太多了，而且有点貴。
而且不懂这种广告撮合平台，為什么能那么值錢，按照国内的移动互联网广告行業生態，市場基本上都是巨頭们的，它们都有自己的移动广告平台，同时做自己生態和全行業广告撮合的生意，字節、阿里、騰讯、百度、快手都有这类業務，留给第三方广告平台的空间很小。汇量科技跟着APP三个月暴涨了9倍，市值也不过区区140多亿港幣。
而7月份有群友提及这家公司时，我们根本没有当回事，那时候它只有70多美金一股，现在已經400多。
APP的走势很像2023年来的英伟达，前期猛拉估值，后期需要業績猛拉来兑现预期同时维持高估值（繼续涨）。
当然，中间一定会有调整，尤其是如果美股大盤调整的话，这种前期涨幅巨大的中小盤AI股肯定首当其冲，而APP这种有業績基礎，且潛在增长势頭可能超预期的公司，还是值得参与的，所以我的策略现在是等他回调堅决上車。
說一說估值邏輯：
2023年全球互联网广告市場規模大約5500亿美金，其中80%是移动互联网广告，也就是大約4400亿，根据第三方資料预测，未来10年全球移动互联网广告市場可以维持10%左右增速，2032年將达到11412亿美元，目前Google和Meta就合计占据了大約50%的份额，剩余Tik Tok、Amazon、Snap等占据大約15%，还有阿里、百度、騰讯、以及全球各地各种APP自己的广告占比大約20%，留给第三方程式化APP类广告平台的空间大約只有15%，也就是2024年大約660亿，2032年大約1712亿——假設这类平台的市占率维持穩定，在15%左右。
APP 2024年營收预计大約45亿美元，占据移动程式化第三方广告平台这个細分賽道（不含巨頭们的第三方广告平台）的6.8%。
而APP在全球应用广告类SDK份额大約34.6%——和它的營收占比是两个概念。
如果没有以外，APP应该處于上升势頭，因為几个原因：
頭部APP如Google、Facebook、Instagram、YouTube等的广告价格涨了很多，對于广告主来說已經不太具備性价比，大量长尾应用的流量需要變现，APP这类平台有长期的生存空间，且广告价格尚有性价比。
以遊戏这个細分行業為例，APP的广告變现ROI非常高，因為它的核心广告加载位的用户，大部分是遊戏用户，这类用户對于發现新的高质量遊戏有刚需，而APP的AI技術對于發现和匹配广告供需两端效果极佳，这是它最近几个季度業績爆發的直接原因。
如果APP可以將遊戏领域的成功經验复制到娛樂、電商领域，哪怕ROI低一些，也是巨大的新增量，且长期增长势頭可期。
根据管理層的预测，他们认為公司在遊戏领域仍然將保持多年20%以上的營收增速，泛娛樂和電商则取决于業務进展顺利程度，这里面大概率是留出来超预期的。
彭博给出的2024年Q4/2025年Q1预测，營收增速分别是31.6%、23.1%，我觉得是比較保守的。很有可能Q4在35-40%区间，25年Q1也可以维持在30-35%区间。
EPS则可能因為拓展泛娛樂、電商领域有所保留，这类業績轉折期的龍頭公司，估值更多还是看營收增速，而不是利潤。
前面說过了，这类撮合平台的商業模式跑通后，成本几乎不需要增加，營收增长的部分几乎全是利潤，成本透過AI还可以降低。
APP目前的PS大約30倍，已經處于中型科技股的合理估值上限区间，估值提升空间有限，再上去無非是博弈帶来的泡沫，真實的投資机会来自调整。
如果2025年能达到25%的中性營收增速，即认為泛娛樂和電商業務拓展比較顺利，營收規模达到56.25亿，若仍以30倍PS，對应1688亿，也就是說未来12个月市值合理估值在1688亿，但是当前華尔街疯狂抢筹AI应用类公司，APP毫無疑問是这类公司中的核心标的，你很难预测最終会达到什么疯狂的泡沫程度。
若25年營收增速仅达到悲觀预期20%，營收規模54亿（这种概率可能3%都不到），那么PS恐怕要大打折扣，给予20倍PS對应1080亿的12个月目标市值，要下跌20%呢。
如果25年營收增速能达到樂觀预期35%，營收規模60.75亿，那么合理PS可以给予40倍，對应2430亿12个月目标市值，稍微泡沫一下就能冲到3000亿以上。
就我个人来說，我倾向于在1200亿以下介入，等大盤回调或者它自己回调，涨幅巨大的这类科技股如果能回调10-30%（對应大盤5-10%的回调幅度），那么很有可能跌回900-1200亿区间，在泡沫化预期下，12个月市值达到3000-3600亿也是有可能的，那么还能吃到2.5-4倍的肉，關键是这家公司市值在1000亿左右完全是值得投入的——風险几乎為0而空间巨大。
實際上1300亿左右也可以参与，轻仓先上車埋伏，后面根据情况慢慢加仓也是不错的策略。
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本篇文章來源於微信公眾號: 走馬财經

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  • 本文由 admin2 发表于2024 年 12 月 16 日 04:53:14
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