美股年度展望 | 7007点！華尔街最高目标价出炉，美股2025年怎么走？

繼2023年标普500指數大涨24%后，華尔街并未料到今年美股的涨势会比去年更猛烈。截至12月4日收盤，美股三大指數均創歷史新高，納斯达克指數上涨31.47%；道瓊斯指數上涨19.43%，首次收于45000点上方；标普500指數已經是第56次創新高，年内上涨24.6%，若今年涨幅突破29.6%，將創下21世紀以来最高年度涨幅。

复盤今年美股走势，尽管年初開局不利，但三大股指在第二周便迅速扭轉颓势。4月，受美联儲激进收紧货幣政策的可能性、美債收益率顯著上行、俄乌冲突等一系列不利因素影响，美股持续走弱。

进入5月，美股重拾上涨势頭，随后在8月初，股指經歷了一場剧烈下跌后反弹上涨。但由于受美国制造業資料不佳影响，市場對美国經濟衰退的担忧重燃，美股9月再度遭遇“開門黑”。9月中下旬后，伴随着美联儲降息和大選双双“靴子落地”，美股一路震蕩上扬突破新高。

臨近歲末，華尔街纷纷開始预测明年美股走势。整体而言，大行普遍看好美股后市表现。

如下整理了華尔街十家投行對标普500指數2025年的目标点位预期。总体而言，十家投行的平均预期点位約6667.3点，較美股当前水平仍有9.5%上涨空间；最高看涨至7007点，潛在升幅15.1%；最保守看涨至6500点，潛在升幅6.8%。

在美股大概率連续两年涨逾20%后，牛市还能走多遠？

其他大行觀点

• 小摩：6500点

摩根大通首席全球股票策略師Dubravko Lakos-Bujas预计，标普500到2025年年底的目标是6500点，超过了約6300点的策略師平均预测。Lakos-Bujas之所以做出樂觀的预测，是因為他预期美国勞动力市場健康、利率下调以及在争夺人工智能技術领先地位的竞争中出现資本支出激增等有利因素。

Marko Kolanovic在2024年早些时候离職前曾领導该團队多年，Kolanovic于7月宣布退出该團队。Kolanovic自2022年底以来一直看空美股。Lakos-Bujas今年夏天接管了该公司的市場研究工作。

• 高盛：6500点

高盛集團首席股票策略師大衛•科斯汀最新研判，随着美国經濟持续擴張和企業盈利增长，标普500指數將一直上涨到明年年底。科斯汀將2025年年底标准普尔500指數的目标价从6,300点上调至6,500点，“在我们的基本宏觀前景中，經濟和盈利將繼续增长，債券收益率將保持在当前水平附近。”他补充說。不过与此同时，科斯汀强调，美国股市上行和下行的事件風险都很高。他指出，“更友好”的财政政策或更温和的美联儲货幣政策可能会进一步提振股市，尽管特朗普提出的關税和更高美債收益率可能会给美国股市帶来压力。

最后，科斯汀还预测“科技七巨頭”明年將繼续跑贏标准普尔500指數的其他成分股，但差距將是“七年来最小的”。高盛看好材料、軟體和公用事業类股。

• 大摩：6500点

摩根士丹利预计美国公司盈利將在2025年繼续擴大，因為美联儲將在明年降息，同时商業周期指标將进一步改善。摩根士丹利看好"優质周期性股票"，指出金融行業依然是其“優先增持”的领域。

• RBC：6600点

RBC資本市場美国股票策略主管Lori Calvasina表示：“資料告诉我们，另一个經濟和企業盈利穩健增长的一年，加上一些政治上的利好和通胀的进一步缓解(这將保持标普500的市盈率較高)，將推动明年股市繼续上涨。”

Calvasina认為，大型科技股的表现優势將在2025年“缩小”。她指出，当前的增长交易过于擁擠，这可能導致更多資金流向价值股板块。此外，与大型科技股相比，其他股票的估值更具吸引力。同时，2025年的盈利预测顯示，大型科技股的盈利增长將放缓，而标普500指數中的其他493只股票的盈利增长预计將加速。

此外，Calvasina警告称，在标普500指數到2025年底上涨至6,600点的过程中，短期内發生5%-10%回调的可能性較高，主要原因是当前市場仓位偏高、投資者情绪过熱，以及2024年的估值水平略顯过高，使得标普500對负面訊息更為敏感。

• BMO：6700点

BMO首席投資策略師布莱恩·貝尔斯基表示美股正进入周期性牛市反弹的第三年。自1950年以来，标普500指數通常在周期性牛市年份上涨6%。而在当前的牛市周期中，股市的年涨幅明顯高于歷史水平。其次，貝尔斯基指出，标普500指數的盈利增长被低估，市場將繼续對宽松的货幣政策做出反应。

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