日期: 2024年12月18日

本周周報

    本周三个组合都是红的，组合策略决定了组合不斷創新高。不少网友私信我，咨詢组合策略。这个三个组合是目标導向型财富管理的實例，追求达成投資目标的胜率，而不是看重波动率。如果波动率很低，但是投資目标没有达成，价值就不大了。这个和主流的投顧思路完全不一样，因為他们根本不会關心你的投資目标，但是我们要關心自己的投資目标。

 投資美股

      这两年美股不斷創新高，大家對它的關注很高。很多人一看标普500的PE（市盈率）處于歷史高位，担心明年美股会不会回调。有什么投資邏輯可做参考？依靠这个邏輯，分析出明年美股怎么投資。先直接說觀点（仅供参考）：明年美股胜率可以，但赔率不高。大白话就是：明年标普500收益率大概率是正的，但不像今年这么多。所以【家庭穩健账户】美股的比例会从8%调低到4-6%。【家庭攒錢账户】是长期定投，30%的比例保持不變，年底会再平衡。

     結論說完了，說下投資邏輯。这个邏輯就是看标普500的EPS（每股收益）。以下資料来自公眾号【研究员基德】，更详細的分析，推荐看里面的多篇文章。

我们看下美股走势和上市公司美股收益EPS的關系，如下圖。虽然2021年美股涨了很多，但是EPS同比增速也很高，消化了当时极高的估值。

     在美股，上市公司的基本面非常重要。投資邏輯就是看美股EPS同比增速。截止11月8日，已經有超过90%的标普500成分股公司披露了三季度的财務資料。資料顯示，三季度标普500的盈利同比增长率為5.3%。連续五个季度的淨利潤同比增长。这賺錢能力太厉害了。

     全美的分析師预计24年Q4季度的淨利潤同比增速為12.2%，预计2024年的淨利潤同比增速為9.4%。2025年的淨利潤同比增速為14.8%。所以說明年标普500的胜率可以的，為啥說赔率不高呢？看下面这張圖。

  长期看美股的股价紧密围繞EPS，但是短期情绪让美股的估值推高了，需要盈利来消化。预计明年收益率没有今年这么高。

      作為一个普通投資者，我们看研報还是資料，重要的是邏輯，而不是對方的結論。投資有風险，結論仅作参考。但我这样调整自己的组合。

本篇文章來源於微信公眾號: 東方芒格

US STOCK HOT TOPICS

美股熱点

12月美股將何去何从

亞里士多德曾說过，“欲欣賞雪花之美，必忍耐冬日之寒。”那么，在美股即將步入歲末之際，投資者又將会以何种姿態欣賞到一幅壮丽雪景呢？

Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick周末就撰文表示，2024年的最后一个月即將到来，而對于12月美股如何走，歷史規律或許將能告诉你五件事：

①耶誕老人行情

Detrick指出，首先，你应该有聽說过“耶誕老人行情”(Santa Claus Rally)。“耶誕老人行情”是指每年的最后5个交易日(通常在耶誕節后開始)和下一年的頭两个交易日。根据《股票交易员年鑑》作者Yale Hirsch的發现，美股在此期间总是会大概率表现强劲。过去70年，标普500指數在这个七个交易日里平均涨幅能达到逾1.3%。

不难想見，在接下来几周，“耶誕老人行情”的臨近可能会激發市場樂觀情绪。不过，Detrick也提醒称，“耶誕老人行情”的范围主要还是大多數年份中所看到的歲末年初反弹，并非涵蓋整个12月，这方面还是要有所区分。

②大選年經歷

那么，如果把目光轉向单月，美股在12月歷史上表现如何呢？Detrick首先統计了过去70多年里大選年的情况。

根据Detrick的統计，12月是标普500指數在大選年中表现第二好的月份——比其更好的只有11月(也就是大選月本身)。而考慮到今年大選月美股进一步飙升，到目前為止，这一情况似乎正在再次上演。另外值得注意的是，在大選年的12月，标普500指數有83.3%的概率会上涨，是選舉年中市場最有可能走高的一个月份。

③12月平均表现

抛開美国大選的影响，Detrick的統计顯示，自1950年以来，12月依然是标普500指數平均表现第三佳的月份——仅次于4月和11月。

不过在过去十年里，12月的表现却并不算出彩——仅仅排在全年各月平均回報率的第十位，这部分原因是2022年12月标普500指數下跌了6%，2018年12月也大跌了9%。

④最易上涨之月

而就概率而言，顯然没有哪个月份比12月份更有可能上涨。

Detrick的統计顯示，过去70多年里，标普500指數在12 月份上涨的概率接近75%。其次是4月份——上涨的概率超过71%。

⑤前11月已定下年底基调？

如果美股在步入全年最后一个月之際已經上涨了很多，会發生什么呢？

Detrick表示，歷史表明，其結果很可能是股市进一步上涨至年底。

Detrick的統计顯示，过去10次标普500指數在全年前11个月至少上涨20%时，有9次在12月實现了进一步上涨，平均涨幅為2.4%。

無独有偶，《股票交易者年鑑》主编Jeff Hirsch近期也表示，感恩節可能标志着美股市場已開启了一段强劲的季節性看涨模式。

他在一份報告中寫道，其已將这些季節性事件合并為一项交易：在感恩節前的星期二买入，并持有至新年的第二个交易日——自1950年以来，标普500指數从感恩節前的星期二到新年的第二个交易日出现正回報的概率高达79.73%，平均涨幅為2.58%。

免责声明：本文内容与資料仅供参考，不构成投資建議，使用前请核實。据此操作，風险自担。

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Eastwest Markets

     

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前期分析：MARA、MSTR、HUT：三家美股加密公司溢价比較

今天截圖見證歷史时刻🤣

美股加密货幣概念股：按最近成交额排序

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一起出海投資不孤独

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本周美股市場表现呈现出分化趋势，道瓊斯工業平均指數下跌0.6%，而納斯达克综合指數和标准普尔500指數则分别上涨3.34%和0.96%，連续第三周實现上涨。美国勞工統计局的報告顯示，11月份美国非農就業人數增加22.7万人，超出预期，失業率小幅上升至4.2%，平均时薪同比增长4%。这一就業資料的强劲表现可能会對美联儲的政策决策產生影响，市場普遍预计美联儲在本月晚些时候的政策会議上可能会再次降息。

摩根士丹利在其最新報告中指出，现在是做空美元的时机，因為市場對美元的利好因素已經充分消化，而且市場普遍看多美元的预期可能预示着“痛苦交易”即將到来。该行认為，尽管美国經濟表现强劲，但这些因素已被市場充分定价，同时市場可能过度反应了貿易政策變化帶来的影响，并且對美联儲降息预期过于保守。

如果美国12月真的如预期降息，这可能会增加美国股市的波动性，甚至可能導致股市大幅下跌。歷史上，美股的大幅下跌往往伴随着全球市場的連鎖反应，包括中国股市。美股的下跌可能会使得全球投資者寻求避险，而中国作為新興市場之一，可能会因為其相對較低的估值和經濟增长潛力而吸引資金流入，从而對中国股市构成利好。此外，如果美元走弱，那么以美元计价的資產對持有其他货幣的投資者来說變得更便宜，这可能会增加對中国資產的需求，进一步提升中国股市的吸引力。

本篇文章來源於微信公眾號: 80后洞叔

来回答一下大家的問题：美股又新高了，在什么情况下美股接下来十年还能强劲？

之前给大家算了，美国股市现在的估值水平已經到了30倍，预期已經非常强烈，它未来如果要想涨的话靠就盈利收入已經算不过来了，30倍的话，那100/30也就是3%不到的这么一个水平。在这种盈利收入的情况之下，未来的长期收益肯定是比較差的，那如果他要还想繼续涨的话，只能够拉高估值，如果想让業績持续提升的话，其實现在也比較困难。因為现在英伟达已經作為第二大市值了，那英伟达的業績预期已經頂到天上了，苹果这一块是没有什么太好的業績预期会再爆發了，所以說再靠涨業績和涨估值其實都比較难以推动美股。也就說未来长期的预期收益率根本就已經算不过来了，而且现在它的盈利收益已經明顯低于美債，那干嘛不去持有美債呢？持有一个短期美債现在都比持有美股长期的预期收益要高，如果你要想让美股未来长期超过美債的话，那就需要它的估值往上走，估值往上走就必须要让業績往上走，可是業績现在已經頂到頭了，英伟达还能100%增长多少年呢？现在基本上后面就看不到了，所以說美股这邊我们算不出收益，也就不怎么去碰它。

歡迎加入知識星球【齊俊杰的粉丝群】，收聽完整音频内容。今天还回答了以下問题，包括今日的開盤分析。【齊觀晨会】内容会在每个交易日10点，以音频方式發布，歡迎您的加入。

2.關于”地方債務中央化，中央債務货幣化”，優点和缺点各是什么？為什么我们不願这样做？為什么美国堅定的这样做？

3.2024年地方政府專项債務新增限额调整為9.9万亿元，这个資訊怎么没大肆宣传，难道不是利好吗？

4.您认為半年内大概率打破通缩的邏輯是啥？

5.昨天晚課說的三种财政货幣赤字率的可能性，逐一如何应對？

6.a50是个行業的龍頭老大，a500是各行業的龍頭前列，按照强者恆强的邏輯，应该a50更好才是？

7.ETF以后会掌握A股定价權吗？創業板，科創没有大資金的青睐，未来机会还在吗？

8.传媒长期看好吗？中證传媒指數2014年底最高4700多点，这么多年过去，现在才1100多点，為什么一直上不去呢？

9.您觉得年底前大概率会有二級火箭，是因為最近經濟工作会議等强催化因素比較多吗？

10.盤面分析

如果您还有疑問，可以在知識星球【齊俊杰的粉丝群】提出問题，我们会在每个交易日早上10点的齊觀晨会当中，跟大家一起探討。下载知識星球app，加齊俊杰的粉丝群。这里講的并不是判斷，而是策略和应對之道。

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本篇文章來源於微信公眾號: 齊觀晨会

指數过去一周及一年表现

    圖表来源: stock chart.com

納指七强过去一周及一年表现

圖表来源: stock chart.com

風险提示：歷史資料只作展示，不作收益保證。

本周重要經濟資料及事件：

周五： 美国失業率

市場动態：

过去两个交易，美股依然维持强势，道指史上首次收在45000点以上，标指500今年内第56次再創新高，涨势持续，不过其實升幅不大，交投亦相對淡静，昨日盤中芯片指數回软，拖累納回落。市場正注視今晚公布的就業資料。

不过加密货幣異常波动，自川普提名擁護加密货幣的PaulAtkins為新證监会主席后，比特幣首次冲破10万大關，但随后出现獲利回吐，美股市場似乎亦受影响，同步回落，令三大指盤亦受到压力。

其實股市在交投淡静下持续創新高是不够說服力，这反映投資者不大願意在当前水平吸納股票，所以目前結論是美股虽仍保持向好势頭，但缺乏动力，策略上不宜高追，只宜趁低吸納，見好即收，等待明年新方向。当前美股强势部份原因来自年結因素，市場在粉飾橱窗效应下，股市仍会持续向好，但川普上台后所隐藏的负面因素將会在明年陸续浮现，關税及驱趕移民問题上，市場似乎仍未全面反映出来。投資者宜有准備2025年首季的股市仍充滿着變數。

个别股票表现，特斯拉正發力追趕全年表现，今年以来，特斯拉是七大巨企中表现最弱，但自从川普胜選后，分析師均纷纷上调其股价，美銀的John Murphy调升目标价為400美元，特斯拉昨日表现亦是七强中最為突出。不过納指表现，仍需要得到AI概念股的加持，否则亦仅能保持平穩，难言强势。今日最重要訊息是美国公布的就業資料，若資料不太偏离市場预期，估计市場仍只会保持近日的波幅范围，三大指數或稍為再創新高，但估计升幅及波幅有限。(仅供参考)

中国国際期货（香港）特約評論员：黃国佳

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请注意，本專欄由中国国際期货（香港）有限公司特約市場評論员撰寫，本信息或其中表达的任何意見仅代表評論员立場，不代表中国国際期货股份有限公司觀点和立場，均不构成招揽买賣任何期货或期權合約。交易期货合約和商品期權涉及重大損失風险，因而并不适合所有投資者。投資者应結合自己的财務状况认真考慮该等投資的固有風险。投資有風险，入市需谨慎。

【中国国際期货股份有限公司】

中国国際期货股份有限公司（简称”中国国際期货”）始于1992年，主要股東為中期集團、中国中期等，主營商品期货、金融期货、期货投資咨詢、資產管理業務及基金销售業務，為中国證监会批准参与境外期货經紀業務試点筹備工作企業。公司注册資本金已达到10亿元，雄厚的資本實力和股東實力进一步增强了公司的竞争能力和抗風险管理能力，為業務創新及規模增长奠定了更為扎實的基礎。

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中国国際期货(香港)有限公司（简称：中期香港）是中国国際期货股份有限公司全資子公司。2006年3月，中国国際期货獲中国證监会批准在香港設立子公司，同年中期香港成立，成為首批由内地股東控股并在港正式挂牌的期货公司，中央编号ALZ260。

中期香港秉承“專業團队，卓越服務”的經營戰略，致力于為全球投資者提供国際化的期货交易和相關咨詢服務。中期香港积极擴展業務范围，于2015年成立中国中期證券有限公司(中央编号BEX660)為客户提供證券交易买賣和相關咨詢服務。為客户創造价值、与客户共同成长是中期香港不變的追求。

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始于1992年

始于夢想  止于至善

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美国总統大選前后的一些看涨交易正在被平仓，因為利率下调速度放缓的前景遏制了股市反弹。

其中一项交易是买入芝加哥期權交易所波动率指數（VIX）的看跌期權，一些交易员正在押注在总統大選的不确定性消除后，随着股市上涨，波动性將減弱。当VIX跌破14时，行權价為15、14甚至13的看跌期權都獲得了回報，在最初几天，期權成本下降得如此之多，以至于波动率的下降仍不足以提高合約的价值。

虽然总統大選的快速尘埃落定帶来的解脱使美股在本月初創下歷史新高，但此后市場的關注点已轉向利率、收益以及新政府的具体運作。标普500指數上周下跌了2.1%。

Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示，“随着最初的反弹開始消退，交易员们意識到‘红色浪潮’帶来了高度的不确定性。”

美股科技股上周五承压，投資者的仓位从11月初的极度看涨開始有所轉變。英伟达是人工智能领域的领導者，也是标普500指數中權重最大的公司，其上周五到期的看涨期權遭到大量抛售，而就在几天后该公司將公布财報。

Murphy表示：“我们看到投資者正在減少對大型科技股的长期敞口，并對生物技術和消費必需品类股票进行投机性押注，这些股票可能会受到特朗普政策的影响。”

在生物技術公司中，这种仓位轉變更為明顯，因為在著名疫苗懷疑論者小罗伯特·肯尼迪被提名领導衛生与公眾服務部后，疫苗制造商的股价受到打擊。

根据Piper Sandler期權主管Daniel Kirsch的說法，SPDR标普生物技術交易所交易基金的一个月隐含波动率和看跌期權偏度几乎逆轉了其大選后的所有下跌。投資者买入了该ETF的看跌合約。

据Kirsch称，由于對關税的担忧，投資于欧洲ETF的投資者也開始进行了對冲。“自大選以来的熱情開始消退，因為市場正在努力应對美元升值、利率上升以及最近特朗普新政府的内閣任命。”

風险提示及免责条款：市場有風险，投資需谨慎。本文不构成个人投資建議，也未考慮到个别用户特殊的投資目标、财務状况或需要。用户应考慮本文中的任何意見、觀点或結論是否符合其特定状况。据此投資，责任自负

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本篇文章來源於微信公眾號: TradingHero

一場史詩級暴跌，正在蔓延至世界各国。

由于中美时差的問题，美股深夜暴跌。8月5日晚，美股刚開盤，三大指數就集体暴跌，納指跌超6%，标普500也跌超4%，道瓊斯指數跌幅較小，但也有2.58%。跌得最惨的是美国科技股，包括英伟达、特斯拉、微软、谷歌、亞馬遜、苹果等，全线大跌，市值蒸發1.29万亿美元，折合人民幣接近10万亿了。

跌得最狠的是苹果和英伟达。刚開盤时，英伟达就猛跌了7%，苹果更是跌了10%。但随着交易量的提升，苹果跌幅收窄至3.68%。對苹果市值影响最大的是巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦，今年以来已經減持超过一半的股票。在2023年底，伯克希尔·哈撒韦持有約1743亿美元的苹果股票，但如今只剩842亿美元了，賣出超过901亿美元。

為什么巴菲特疯狂甩賣苹果股票？在队长看来，主要有三个原因：一是，在美元疯狂印钞之下，美股被推到歷史新高。但这种市值是不真實的，它擠滿了泡沫。如今，美联儲已經釋放明确的訊號，美元要准備降息了。也就是說，美元的通胀时代要結束了，接下来就是美国經濟要擠泡沫了，以實现软着陸。

可软着陸是不容易的，成功了，美国就能開启下一輪繁榮周期。失败了，那就是次貸危机后的，新一輪美国經濟危机。这就引出巴菲特減持苹果的第二个原因：安全第一，现金為王。在震蕩期，是特别容易亏錢的。巴菲特手底下最大的包袱，就是苹果了。

2023年12月，伯克希尔·哈撒韦持有約1743亿美元的苹果股票，这个量太大了，找不到接盤侠，巴菲特吃到嘴里的肉，就全都要吐出来。可现在，它減持了901亿美元，只剩842亿了。这个包袱就被卸掉一半了，属于是轻装上阵了。按巴菲特的風格，他会繼续減持，就像減持比亞迪一样，一旦開启，就毫不犹豫。当外界还沉浸在新能源的高潮之中，巴菲特已經開始收网，賺得盆滿钵滿，落袋為安了。苹果公司的市值大概率会反弹，但巴菲特的持仓不会反弹了。

三是，伊以矛盾持续恶化，中東戰争正在外溢，對全球供应链会帶来巨大的風险。越是跨国性的高科技公司，風险越大。就像胡塞武装，封鎖红海，就一度让特斯拉柏林工厂停產。因為柏林工厂的很多核心零部件，都来自于中国。

在巨大的不确定性中，如何保護自己的資產？最简单的办法就是，減少投資，回收现金。在逆周期中，不投資，就是最好的投資，不亏錢，就等于是賺錢了。伯克希尔·哈撒韦持有的现金儲備，已經高达2769亿美元。这些錢就存在銀行，什么都不干，變成了“沉睡資本”。简单的翻译就是，找遍全世界，都找不出足够好的投資專案，那就把现金拿在手里，不投資。

当一个人有这种心理时，不算可怕。但当一群金融大鳄，都是这种心理时，美国各大資本都会加大甩賣力度，撤出美股。美股暴跌，也就形成了。美股一跌，欧洲股市、日韓股市，也跟着跌了，这就帶崩了全球股市。除了股市，比特幣也暴跌，超过20万人一夜爆仓。為什么会这样？因為美国政府也要出手抛售比特幣，回笼資金了。

唯一堅挺的就是人民幣了。在过去短短一周时间里，人民幣狂飙猛进，暴涨1500点，人民幣汇率升至7.13了。很多外貿公司担心受汇率冲擊，導致利潤減少，纷纷集中提前結汇，这进一步拉高了人民幣汇率。按这个速度，今年底人民幣就能重返“6”的区间。為什么人民幣会暴涨？根源就在于，安全。

如今，人民幣已經成為全球唯一的避险货幣。美元降息，汇率下跌是100%的了。美元一跌，欧元也得跟着跌。那谁不会跌呢？縱觀全球，就只剩人民幣了。当全球資產上演大逃杀，人民幣就成了一个独特的避風港。前些年，轉出去的錢，也都纷纷往回跑。

而且，中国經濟已經擠出泡沫，正在进入修复期，而美国經濟却正在进入“擠泡沫”的阵痛期。从歷史上来看，日元加息，是一个非常危险的訊號。

进入21世紀以来，日元一共有过两次加息。第一次是2000年，結果2001年，美国就發生了互联网泡沫的破裂，全球互联网公司陷入低谷。第二次是2007年，紧接着，美国房地產就爆雷了，引發次貸危机。这一次，是日元第三次加息。它预示着什么？还没有人知道。但華尔街資本的嗅觉無疑是敏锐的，他们開始提前撤离股市。

一邊是經濟危机的前兆，一邊是中東戰争的外溢，外面的世界暗流湧动，危机四伏。如今的中国，反而成了全球穩定器。在这个波谲云诡的世界，守住财富，比什么都重要。

本篇文章來源於微信公眾號: 牲產队